做市商缓冲市场无序波动

目前中国外汇交易系统CFETS（China Foreign Exchange Trade System）的人民币外汇即期交易，是以做市商报价为驱动方式。获得CFETS会员资格的机构只能通过系统知道做市商的价格。从这个意义上看，做市商在人民币外汇即期市场中可以说起着举足轻重的作用。

以多层次需求为基础

做市商是流动性的提供者，须时刻以为市场提供买卖双边价格为义务。作为做市商，可以向CFETS交易平台进行买卖双边的报价；其他会员银行，一般情况下，如要执行买卖交易，只能向做市商银行询价来点击做市商的买卖价格。做市商拥有报价权，并报出买卖价差（较高的买价和较低的卖价）来获取一定的价差收益，以补偿做市提供流动性的义务。

因此，做市商提供流动性的义务与其获得的相对权利相匹配。在国内外汇市场中，为了人民币外汇市场能够保持充足的流动性以支持所有参与机构及至机构背后的企业及个人的合规交易需求，做市商须意识到自身所应承担的持续报送有效、合理并具竞争性的买卖双边价格，以及不操纵及误导市场等基本义务。

做市商的流动性支持是建立在其多层次的客户及自身的需求之上的。流动性的支持并不会凭空而生。在做市商报价的背后有着多层次的需求支持着做市商能够在控制一定风险的前提下，时刻履行着做市商的义务。做市商可以说是连接不同市场参与者的桥梁和纽带，这些不同的市场参与者共同构成了所谓的“多层次需求”。

首先，做市商银行的自身客户群。一般而言，做市商的客户需求相对较大。做市商为其自身的客户提供买卖流动性支持，并将这样的需求在CFETS系统中进行做市或点击其他做市商报价来匹配。

其次，是做市商银行的机构客户群。CFETS的会员机构为获得交易的流动性，与若干做市商进行双边交易关系设置及风险额度设置后，可以开展交易。会员将其自身的客户需求与做市商进行平盘。

第三，是做市商银行内部的不同交易台/交易员的交易需求。负责做市业务的交易台还将为其他交易台或交易员提供流动性支持。例如来自自营交易台对外汇买卖或结售汇的买卖交易需求、来自资金台通过外汇掉期进行资金筹措的需求、来自其他产品线（例如期权的Delta对冲）交易员的自身交易或对冲需求等。

以短期市场走势为补充

对短期市场波动的看法，为做市商提供竞争性报价提供了有力的支持。在以“多层次需求”作为基础之后，做市商也必须持有对市场短期波动走势的看法（Market View）。当做市商持有看涨的看法时，买卖双边报价可以倾向更优的买入价格；反之，则倾向更优的卖出价格。对短期市场走势的看法可以来自以下方面（以美元/人民币为例）：

一是对人民币汇率指数走势的短期看法。观察人民币兑一篮子货币的走势，作为对美元/人民币走势的参考。

二是从市场买卖强弱变化来推测市场的供求状况。例如：偏买入的供求状况一般引向上涨。

三是对央行的适度调节进行把握