浅谈国际收支

《中国外汇》编委会委员 穆志谦 

国际收支是以一个国家为计量单位反映涉外经济的资产与负债。现在听不到要把外汇储备分发给老百姓的论调了，但却曾传出了另一种声音——要对FDI外方投资者已分配利润的汇出加以限制。其实，这种疑虑是不必要的。外方投资者完税后的利润，是企业法人对投资者的负债，在外汇管理领域属于经常项目。经常项目的汇兑和汇出，遵循交易背景真实性和交易行为合规性的原则，无论是以外汇还是核准的本币汇出，均不存在制度性障碍。国际收支形成的储备资产，同时也作为央行的信用资产，是为此提供保障和便利的。

国际收支反映一个国家在全球范围内进行资源配置的现状和能力。美国通过进口获得货物贸易的各种商品，又通过出售国债等金融产品获得了资金，再用这些资金一方面投资发展中国家的实体产业获取利润，另一方面在国际金融市场运作实现增值。这种国际收支资金的循环，展现出很强的在全球范围进行资源配置的能力。日本则是另一种做法。“广场协议”后，日本经济低迷了十年后又沉寂了十年，GDP尚不及我国的一半，但我们这个东邻又在这期间再造了一个“海外日本”。近十年，日本并购的海外企业达到5000多家，其中并购美国公司所投资金超过排在其后的19个国家投资并购资金的总和。ODI是国际收支的内容之一。

国际收支是一个矢量，有两个层面的含义。一是外汇资金的跨境流动，要素是流向、流量和拐点。拐点是跨境流向的分水岭。落一叶而知秋，要对拐点保持足够的敏感性，既要防止短期投机“热钱”大量流入，又要防范大量资本集中外逃。二是本外币之间的汇兑，要素是结汇、售汇和汇率。汇率是货币交易的价格，汇率波动调整结售汇之间的供需关系。此外，CNH与CNY的价差、在岸与离岸金融之间的利差等，客观上也会形成资本的利益驱动。

外汇储备是国际收支的一种存量反映。外汇储备规模的增减是宏观经济运行的结果。2015年年底，我国的外汇储备余额为3.33万亿美元，较上一年末下降了5127亿美元。其中，仅2015年12月份就下降1079亿美元，2016年1月又下降995亿美元。市场上曾产生了外汇储备流动性可能会耗尽的担忧，并质疑减少的外汇储备的去向。但截至2016年6月末，我国外汇储备规模仍高达32052亿美元，占全球外汇储备总规模的三成左右，仍是全球最高水平。无论是从外汇储备的绝对金额，还是从其他各种充足性指标，如外汇储备相对于国内生产总值、进口、外债等的比重进行衡量，我国外汇储备都是充裕的，仍是国家抵御外部冲击的一个强有力的基础。