中国经济下半年的四大看点

当前，全球经济不确定性有所增强。在这样的背景下，7月底召开的中央政治局年中会议对下半年中国经济工作做出了部署，在笔者看来，其中有如下四大看点值得关注。

第一，上半年中国经济数据有喜有忧，整体运行基本平稳，符合决策层预期。

今年上半年中国经济增长6.7%，高于全年6.5%的目标，略好于预期。从各项经济指标来看，好坏参半。例如，消费、工业生产基本保持稳定，但固定资产投资下滑明显。外贸形势也仍然不容乐观，7月进口同比增长(按美元计)-12.5%，比6月回落了4.1个百分点：出口同比增长(按美元计)-4.4%，也低于预期。

整体而言，考虑到上半年中国经济一方面面临海外经济不确定的增加，一方面面临国内“三期叠加”新常态给经济运行带来的挑战，整体6.7%的增速相对于全球主要经济体而言仍然表现不错。

第二，政治局会议表示要抑制资产泡沫。考虑到上半年一线城市房地产市场价格的快速上涨，预计下半年房地产政策将愈加分化。

伴随着信贷政策调整与降息，今年上半年房地产销售大幅增长，也带动土地购置费用与房地产投资反弹。然而，房地产宽松政策却造成城市间的分化局面。上半年一、二线城市房价快速增长，资产泡沫程度增加。与此同时，大量资金进入房地产市场也对实体经济具有挤出效应。

从这个角度而言，下半年房地产政策或出现分化局面。政治局会议强调抑制资产泡沫，优化信贷结构，考虑到上半年房地产新增贷款占比近四成，预计一、二线城市在限购的基础上，房贷政策将有所调整；而三、四线城市仍面临去库存压力，加大财政对新市民公共服务均等化的支持或是突破口。

第三，稳定预期被予以要义。政治局会议特别强调预期的重要性，并指出要提高政策质量和透明度，用稳定的宏观经济政策稳住市场预期，用重大改革举措落地增强发展信心。

在笔者看来，预期不稳确实给经济企稳与推进供给侧改革带来了困难，突出体现在民间企业投资意愿明显不足。今年以来民间投资增速不断下降，企业家信心缺失或是主