原油供过于求格局延续

2016年以来，国际原油市场走势一直引人关注。国际原油价格先是延续了2015年的跌势，并于2月达到低点，而后开始强劲反弹，6月最高升至50美元以上。当时，市场上对于原油价格的前景预期十分乐观，认为此轮油价反弹将持续下去。然而，在到达6月高点之后，国际原油价格又开始走低。在不到两个月的时间内，布伦特原油甚至再度跌入到技术性熊市之中。那么，造成近期原油价格下跌的原因和原油价格走势的前景如何？笔者认为，当前原油市场供过于求的基本面态势并没有发生改变，前段时间原油基本面短暂的利好刺激消失之后，原油价格恢复下行亦在意料之中。

主要产油国供应持续增加

近两年来，国际原油市场供过于求的局面使得原油价格大幅下跌。当前，这一基本面态势并没有发生显著改善。而前段时间油价的上行，源自供需端出现了短期的利好因素，然而，这些因素并没有持续性。在短期利好刺激消失之后，原油供应过剩、需求疲弱的大格局再次主导原油价格走势。

从供应端来看，第一，石油输出国组织（OPEC）成员国中，前期尼日利亚的武装袭击和利比亚争端的影响已偃旗息鼓，OPEC成员国内部的分歧使得限产协议无疾而终，原油产量持续上升。

三月份之后，原油市场出现了一系列利好事件，其中较为典型的是OPEC内部的尼日利亚的武装袭击和利比亚争端引发的供应短期缩减。今年2月，尼日利亚政府停止了在大赦框架下对停止破坏原油管线等设施的现金“奖励”，这使得其国内油田设施遭受到一系列的武装袭击，一些企业不得不疏散或关闭设施，短时间内造成原油产量的下降。但这一事件近期已经出现转机。尼日利亚政府与武装分子进行多次谈判，近期更表示其已经恢复了向尼日尔河三角洲地区军事武装的现金支付，以终止最新一轮针对油气设施的武装攻击。政府与武装分子的缓和，将有助于尼日利亚原油产量的恢复。利比亚方面，因其国内的两个政治派系争夺国家掌控权，造成利比亚港口停运超过两周，但短暂的停运之后，其东部港口已恢复了石油出口。而4月与6月时，OPEC国家曾两次进行限产谈判，但协议最终都未能达成。这背后的根源是OPEC内部成员国之间出于维护自身市场份额而不愿意主动降低产量。其中，最为典型的利益冲突方是沙特和伊朗，这二者是传统的竞争对手。尤其在伊朗结束制裁之后，重新恢复原油供应，对恢复并扩大原油市场份额志在必得，因此其不减产的态度较为坚决。根据OPEC方面提供的数据，2016年上半年，伊拉克出口原油5.92亿桶，总收入177亿美元，日均出口329万桶。另外，今年7月份，伊朗原油日产量继续增加20万桶，达到355万桶/日。而沙特作为OPEC最大的产油国，其对于减产的态度一直较为消极，强调只有所有产油国都同意减产，自身才会同意减产。在伊朗恢复原油供应的情况下，沙特选择继续增产以保持自身市场份额。数据显示，7月，沙特原油产量达到1067万桶/日，创历史新高。而从整个OPEC组织成员国的情况来看，其原油产量也呈现继续走高的趋势。7月，OPEC成员国原油日产量较上月增加4.6万桶至3311万桶。从目前的情况来看，除非油价大幅下跌，否则OPEC成员国内部的分歧现状不会发生改变。限产只能是口头刺激而非实际结果，OPEC成员国的原油供应将不会出现收缩。

第二，非OPEC产油国中，美国原油库存攀升，活跃钻井平台数上升；加拿大森林野火的影响消散，产量开始恢复；俄罗斯对于减产的态度也较为消极。

美国方面，近期美国原油库存连续升高，对原油价格形成较大打压。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至8月5日当周，美国原油库存增加105.5万桶，达到5.236亿桶，已是连续第三周增加。而此前市场预估为减少102.5万桶。美国原油交割地库欣库存增加116万桶，达到6,526万桶。与此同时，美国活跃钻井平台数量也呈现上涨势头。美国油服公司贝克休斯8月5日公布的数据显示，截至2016年8月5日，当周美国石油活跃钻井数增加7座，达到381座，为连续第六周增长，且过去十周内有九周录得增长。前期原油价格上涨已使得部分企业恢复增产意愿。在这种背景下，美国能源信息署上调了对2016年美国原油产量的预期。EIA预计，今年美国国内的原油产量为873万桶/日，而在今年7月份，该署做出的预测则是今年的原油产量将为861万桶/日。俄罗斯方面，根据其能源部数据，7月俄罗斯原油产量较去年同期增长1.8%，攀升至1085万