FOF如何优中选优
2016年9月23日，证监会正式发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》（以下简称《指引》），标志着基金中基金（FOF）正式进入规范化发展阶段，FOF将更多地进入大众视野。如何评价和选择FOF，不仅是基金业内也是投资者将要面对的课题。
何为FOF
简单地说，所谓FOF（Fund of Fund）就是专门投资其他基金份额的基金，是基金中的一个特殊种类。
FOF这一概念从何而来？股票、债券等数量多了之后，为解决选择难，就有了证券投资基金；证券投资基金数量多了之后，为解决选基金难，就有了专门投资那些基金份额的基金，即证券类FOF。不仅如此，股权投资基金、创业投资基金多了之后，都会出现相关的、专门投资这些领域之基金份额的FOF。同时，除单独投资上述各个领域之基金份额的FOF之外，还会有一些对于上述各项领域内基金份额都可以投资的综合类FOF。这一切，都是资产管理市场生态系统健康发展及不断丰富与壮大之后的必然结果。
FOF有两个最明显的、其他产品无法替代的优势：一是双重的优中选优，二是风险与收益的二次平滑。首先看双重的优中选优：第一重，表示FOF选择的是优质的标的基金进行投资；第二重，则表示这些优质的标的基金也是选择优质的股票和债券进行投资。其次看风险与收益的二次平滑：每个产品都有风险也有业绩，FOF是通过把它们组合在一起，实现风险与收益的二次平滑。因此，投资和持有FOF，不要期望它有非常高的收益，但也不必担心它有非常高的风险。
FOF起源于美国，但我国目前的FOF市场在监管规定和相关标准上与美国有所不同，无法完全参照美国的经验。比如美国主流FOF产品中的目标周期、生命周期产品在国内有可能行不通。
总体来说，FOF是一个庞大而复杂的产品。因此，要做好FOF投资，首先要对FOF的概念和各种分类有清晰的认识；其次，要在定量、定性两方面对产品进行充分的评价。
区分不同种类的FOF
按照FOF的投资范围、投资策略、投资市场、投资理念等维度，可以对各类FOF进行划分。
从管理人的角度，可以将FOF分为公募FOF和私募FOF。当前《指引》放行的、市场上普遍热议的FOF，属于公募中的公管公FOF，即由公募基金公司管理的、以公募基金为投资标的的FOF。
公募FOF
公募FOF的定义来源于证监会2013年6月1日新版的《中华人民共和国基金法》的配套文件《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条第四项：“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，因此，公募FOF有个明确的量化指标：80%。此外，还需要注意的是，按照该办法第三十条第五项的规定，“投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、基金投资的比例不符合第（一）项、第（二）项、第（四）项规定的，为混合基金”。这也就是说，公募基金中的混合基金如果将来被放开，也是可以买其他基金份额的，但它是混合基金，不是FOF。因此，不是所有买了其他基金份额的产品都叫FOF。
在公募FOF中，按投资范围可分为：公管公、公管私及公管混合。公管公，即公募管理人发行的FOF，投资对象是公募基金（这类产品将是市场中的主流）；公管私，即公募管理人发行的FOF，投资对象是私募基金；公管混合，即公募管理人发行的FOF，投资对象包含公募基金、私募基金以及股票、债券等。
需要注意的是，当下证监会《指引》放行的是公募公管公FOF。公管私和公管混合理论上有，但不会出现在目前的市场上，因为现行政策对私募的投资者有很严格的要求，不会允许通过公募产品绕路去买私募产品。
私募FOF
私募FOF的定义出自2016年9月8日基金业协会发布的《关于资产管理业务综合报送平台上线运行相关问题安排的说明》，其中将私募证券FOF定义为“主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管基金专户等资产管理计划的私募基金”。这里指的是关于私募中证券类FOF的定义，当然还有股权类FOF。
在私募FOF中，按投资范围可分为：私管私、私管公、私管混合。私管公，即私募管理人发行的FOF，所投资的对象都是公募基金。预计这类产品未来将会比较多。私管私，即私募管理人发行的FOF，所投资的对象都是私募基金。这也是过往私募FOF中的主流产品，并且衍生出了MOM这种特定的产品形式。私管混合，即私募管理人发行的FOF，投资对象是私募基金和公募基金以及其他类型的标的，如股票、债券、期货、期权等。
公募FOF由于有投资单只基金不得超过被投资基金净资产的20%的限制，因此买的产品一般都多于5个；私募FOF就比较特殊，很多情况下买的产品会少于5个。因此选择FOF产品首先要分清楚是公募还是私募。
内部FOF与外部FOF
顾名思义，内部FOF即指相关FOF所投资的标的基金全部都是本公司的；外部FOF即指相关FOF所投资的标的基金全部都是其他公司的；混合FOF即指相关FOF对于各个公司的标的基金都可以投资。就后者而言，未来为了让产品的特色更加鲜明，最好能够在产品设计的时候用明确的量化指标来说明其投资自家基金的占比区间。
从美国FOF市场的发展情况来看，内部FOF是起源，根本目的在于打包销售自己公司旗下的