日资行经验

相比中资银行，外资银行经历了相对完整的发展阶段，其在汇率风险管理中的研究与实践也日臻完善。那么，在汇率波动加大的市场经营环境下，银行该如何建立完备的风险治理体系、风险管理流程和内控流程机制？就此，本刊记者采访了三菱东京日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师李刘阳。

《中国外汇》：随着人民币汇率波动的加大，银行应如何将客户的期权交易头寸进行风险分拆，并分门别类地进行对冲和管理？

李刘阳：我行统一管理客户的期权客盘，在主交易员名下设一个期权主账户，交易员根据对市场的研判，在现有头寸敞口限额内调整各风险限额。主交易员主要根据Delta（即期风险），Gamma（Delta风险），Vega（波动率风险）和Rho（折现率风险）等指标来管理整个期权头寸，并通过市场交易来调整这些参数。例如，如果客户买入大量美元看涨期权，交易员首先会先买入美元/人民币即期来对冲Delta风险，然后在期权市场根据价格和流动性，选择买入平值（At the money）期权，或风险偏转产品（RR），或单个看涨期权（Call），以达到补充Vega和Gamma的目的。在风险管理上，期权主账户的主要风险指标为VaR（风险价值）。对此，我行每天会根据三年历史数据计算95%置信区间的VaR，并设定了VaR的警示指标。一旦触及警示指标，将停止新的交易，并要根据市场情况削减头寸并降低VaR。

另外，对期权以及其他产品,交易前台会进行情景分析来把握当市场因事件推动等原因发生变化时，期权头寸面临的潜在风险及其可能带来的潜在损失；同时，要对发生损失的应对提前做好准备。

《中国外汇》：市场普遍认为，外资银行在管理汇率风险上具有先发优势。贵行是如何管理汇率波动风险的？

李刘阳：我们建立了完备的风险治理体系和风险管理流程，对交易和资金账户的外汇风险都有明确的计量、监测、限额和内控机制和流程，并会经常进行压力测试和情景分析，以有效管控各种突发事件和流动性危机引起的市场变化。

特别是对流动性危机（如英国脱欧公投引起的英镑流动性变化），对因市场发生混乱或交易量大幅下降而又无法以适当的价格进行必要金额交易而导致损失的风险，我们专门设定了市场流动性风险指导限额，对外汇相关即远掉期及其他衍生产品交易进行头寸限额管理，分产品、分期限进行监控，对超限头寸及时进行平盘；同时，还针对市场可能发生的类似脱欧公投的风险事件，对限额进行临时调整或变更。

日资银行的海外资产巨大，且币种繁多，汇率的变动将影响海外净资产的损益，从而影响到当年集团公司的财务损益。对于日元汇率波动可能造成的财务损益风险，一方面，我行在管理上采取三年不变的决算汇率，以确保将汇率变动对正常经营计划设定和核算的影响降到最低；另一方面，我们对于汇率风险对财务上可能造成的损益采取零对冲的方式加以应对。由于海外资产过于庞大，且不少“冷门”货币的流动性和外汇市场均不成熟，对冲如此庞大的净资产可能会对不少货币的汇率产生较大冲击。这就需要秉承长期经营的理念。因为，如果把眼光放长远，日元汇率总会有涨有跌，因此，只要抓好本业经营，汇率风险在长期限内对财务上的影响可以自我消减。

《中国外汇》：您认为在人民币汇率波动加大的情况下，管理汇率风险需要注意什么？

李刘阳：随着汇改的进一步推进，人民币的汇率波动正在逐步接近主流国际货币的水平。在新的汇率形成机制下，商业银行的交易账户因交易目的持有的外币，其人民币市值的变动将会加快。外汇相关衍生品的定价随市价变化将会增加银行在衍生品方面的管理成本。与此同时，银行账户中的外币资产和负债也会随着汇率的涨跌而产生汇兑损益。不仅如此，当汇率的波动增大时，资产负债表存在外汇风险敞口的客户将面临财务评价损失。由此将影响客户的信用风险乃至商业银行的资产质量。

所以，在人民币汇率波动增大的新形势下，我们对银行管理汇率风险有如下几点建议：

一是银行的高管要提高外汇风险管理意识，将外汇风险控制成本纳入经营成本进行考量，避免出于短期利益和业绩的需要从事投机性外汇交易或保留敞口。通过建立和完善外汇风险管理内控机制和程序，将风险管理落到实处，并从监管和激励约束体系入手，强化高管和外汇