英国经济前景如何

英国的GDP在2016年前三季度的年度增长分别为1.9%、2.1%和2.3%，大幅超过同季度英格兰银行和市场的预测。可以说，英国的经济表现在脱欧公投之后大超预期，其前景值得关注。

短期来看，英国的经济增长仍会持续受到脱欧引发的不确定性影响——外界对于英国未来经济政策走向的担忧，或对商业投资和消费者需求造成打压。根据英国央行的数据，如果不确定性比较大，英国2017年度的经济增长甚至可能降低至0.6%（见图1）。

在这种背景下，预计英国央行的货币政策、政府的财政政策、以及处在贬值周期中的英镑这三大因素，将会对未来几年的英国经济走势产生重要影响。

英格兰银行货币政策委员会在今年8月份决定降低政策利率25个基点，并表示不排除在未来进一步降低政策利率。短期利率远期合约的收益率曲线显示，市场预期英格兰银行将会在2017年进一步下调基准利率，从而达到实际政策利率的下限；之后，将于2019年初开始进入加息周期（见图2）。笔者认为，英格兰银行未来两年的利率，在很大程度上将取决于脱欧谈判的进展。有序地脱欧将会显著地缓解英国央行的压力，加快进入加息周期的步伐，并稳定通货膨胀率。即便出现谈判受阻或出现对英国不利的结果，从目前的情况来看，英国央行对于稳定市场预期也较有信心。

与此同时，宽松货币政策的效果当前已在全球引发争议。为应对脱欧可能造成的短期经济增速放缓，财政政策将会在未来成为英国政府的重要调控手段。英国2016年秋季财政预算表明，英国政府将放弃此前的财政紧缩目标，通过扩大债务规模来刺激经济。尤其要加大对基建、住房和创新研发的投入，以及给小企业和创新企业以税务优惠。虽然在财政扩张的情况下，政府债务占GDP的比重将在今后几年里有所提高（见图3），但预计仍将远低于欧元区中危机国家的债务水平。