数字货币在路上

互联网技术快速迭代、商业生态深度变革、金融科技发展方兴未艾，以“区块链”为代表的底层金融基础设施正掀起“第四次工业革命”，并引领金融行业蝶变。其中，打造一个效率更高、成本更低、安全性更好、更能满足经济发展需要的数字货币体系，成为本轮金融科技革命中的重大课题之一。从我国央行组建研究队伍开展数字货币研究工作，到近期40多家金融机构和研究院联合成立数字货币联盟，一系列迹象表明，监管部门和民间金融机构正展开实质性的行动——数字货币已成为继区块链之后的行业又一焦点。

货币形态演变

纵观货币发展史，围绕成本递减、效率提升变革是不变的主线。经济发展到一定程度，实物货币逐渐转化为金属货币，尤其是以黄金、白银作为代表的贵金融；再后来人们逐渐发现，只要大家相互信任，即便不与具体金属货币挂钩，纸质货币的价值依旧会被认同，这就产生了国家主权货币，由政府统一制定并发行，以国家信用背书。

步入新世纪，互联网技术和金融科技的发展，催生银联刷卡、微信支付等成为消费付款的主流工具。尤其是移动支付带来的便利支付转账体验、广覆盖的场景应用，使“无现金”成全民习惯。通过纸质货币进行价值交换的行为越来越少，而通过互联网进行价值交换的行为越来越多，货币逐渐电子化、无形化。除货币电子化之外，虚拟货币也相继问世。虚拟货币是非真实货币，应用于网络虚拟世界中，如腾讯的Q币、盛大的游戏币。这些虚拟货币可以购买相应的道具或者权益，如果网络中有人认可其价值，也可兑换现金。

货币发展到电子化时代，已较为完美，因为交易成本已大为降低，效率和体验也大大提升；但区块链技术的横空出世，又让人类开始思考，是否存在完全不依托纸质货币的纯数字货币，从而解决纸币因发行、储藏、损耗、打假和运送等所带来的高昂成本问题？比特币、以太币、瑞波币、莱特币燎原之势的发展，宣告数字货币构想的可操作性，也引发了监管部门和民间机构的研究和实践。

然而，数字货币研究至今，业界对其尚无统一公认的定义。根据欧洲银行业管理局（EBA）定义，“数字货币是价值的数字化表示，既非央行或公共当局发行，也不与法币挂钩，但由于它被自然人或法人接受，可以用作支付手段，也可以电子形式转移、存储或交易”。概括一下，数字货币应具有非公共部门发行、不与法定货币挂钩、纯电子形式流通等基本特征。

综合来看，本文认为，广义的数字货币应该是依托区块链等技术特征，由公共部门或私人部门发行、不与法定货币挂钩、纯电子形式流通的货币，典型如比特币；狭义的数字货币是不突破现有监管实践，由央行主导和发行的依托区块链等技术特征的纯电子化货币，典型如我国央行正在进行研究的数字货币。在本质特征方面，数字货币是一种实实在在的货币，具有货币的基本属性，只不过形态虚拟，是一连串数字符号，交易流通也都基于虚拟的网络环境。数字货币与电子货币相比，最大区别在于：数字货币无物理钞票的存在，它本身数字就是财富的代表形式；而电子货币背后依托于对应的纸币货币，每一笔电子支付都对应一笔纸质货币流通。数字货币与虚拟货币相比，最大的差别在于应用场景：数字货币可用于真实的商品和服务交易，而不仅仅是网络游戏等虚拟空间。这是数字货币与其他形态货币的本质区别，也预示数字货币是货币形态的革命性变革。

广义与狭义数字货币模式之争

数字货币从定义来看，有广义和狭义之分。央行发行数字货币应该采用哪一种呢？对此，答案至今尚不明确，两种模式争议不断，核心在于货币的发行权。广义数字货币发行权不限于政府与央行，私人部门也可以发行。狭义数字货币发行权仅限于政府与央行，其他部门无权发行。广义数字货币支持者认为：发行权不应受央行控制，应完全点对点，以大幅提升效率；同时，货币总量也应固定，以限制央行随意发行货币造成通货膨胀。狭义货币支持者认为：货币除了交易流通之外，还需要价值稳定，因此需要具有公信力的央行来背书；同时，由央行来发行和管控，可以更好地保障货币安全。

为了使模式之争有一个较为明朗的答案，有必要来分析一下广义数字货币的典型代表——比特币。比特币由复杂算法支撑，总量被预先限定为2100万个，要获得比特币就得购买挖矿计算机，加班加点“挖矿”，通过付出辛勤劳动方式获得。可以简单假设比特币是一个方程，该方程有2100万个解，每得到一个解，就可获得一个比特币。大量的解被发现，也就意味着大量的比特币被挖出。方程解到一定程度，将越来越难，获得比特币的机会也越来越低，比特币发行的速度就越来越缓慢。比特币是完全去中心化的，没有中央银行，靠个体挖矿的方式，实现人人皆可发行货币。同时，比特币不会产生通胀，因为货币总数预先固定，永远不会增加。以上这些优点，使比特币迅速走红，并获得了大量的支持者。

不过，“完美”也许是致命的缺陷，对于比特币亦如此。总量限制是其致命缺陷之一，另一个致命缺陷是无中央发行方。比特币是完全去中心化的货币，但如果愿意为比特币背书的人少了或者没有了，那其价值就不复存在。当一个新兴货币出现，没有政府、央行或者其他组织为其背书，仅靠一些狂热的追逐者支持，就会形成价值泡沫，随时都面临泡沫破裂、价值跌到谷底的可能。同时，总量限制的货币具有内在的通缩性，当比特币所代表的财富被不断聚拢并被少部分人拥有时，作为普通大众，显然不会愿意背书。

因此，本文认为，比特币的两大缺陷在某种程度上宣告，广义数字货币充当央行数字货币是不可行的，更为可取的应是通过介入国家信用背书，实现更具可操作性的数字货币。

央行数字货币的本质特征

央行布局数字货币，更为可取的是采取狭义数字货币思路，扬长避短，发挥区块链等技术的优势，摈弃其不足之处，并强化央行主导地位，以此打造一个更具经济适用性的数字货币体系。该货币体系应具有以下一些基本特征：

一是央行主导发行，非完全去中心化。国家法定货币由央行主导，由国家信用背书，价值将更为稳定，也更易为民众接受。同时，总量随货币供需增减，更符合经济发展的需要。

二是分布式记账、分布式传播、分布式存储。货币起源至今，虽货币形态发生了巨大变化，但交易和记账方式并未出现根本变革。从黄金、白银、银票再到当今的纸币，都是将交易记录在钱庄或者银行的账本上。随着银行数量的增多，把钱存在不同银行间的人需要交易，不同银行也需要进行同业业务往来，因此，中央清算银行应运而生，由其统一记账。即便是现在蓬勃发展的银行卡支付、支付宝、微信支付在货币形态上不断电子化，但记账仍需通过银行账本，最后汇总到中央银行清算系统账本上。因此，一旦银行系统宕机，交易就无法达成，这就是中心化架构面临的最大问题。而在数字货币体系中，分布式技术可使这一难题得以有效解决。通过分布式记账、传播、存储，全民参与记账，让各个记账节点都存储有交易记录，使得即便一个节点出现问题，也不影响交易最终达成。

三是交易不可篡改、货币难以伪造。首先，交易或货币信息难以获取。在数字货币体系中，密码学技术使交易信息在分布式记账、传播、存储过程中，私密性能得到最大程度的保护。当X与Y试图发生交易时，X将先用Y的公钥对交易信息加密，并将加密后的信息向所有参与者传播，Y收到后用自己的私钥解密即可查看信息。没有私钥是无法知晓该信息内容的，更别谈伪造了。这将使得信息传递高效安全。其次，篡改和伪造成本非常之高。在数字货币体系中，需要至少51%的人认可你的修改才行。在信息和用户量低的时候，这相对容易通过；但一旦数据和用户量大到一定程度，要想修改就变得极其困难了。这从技术上说，就相当于同一时间入侵51%以上的用户账本并完成数据篡改操作。显然，这几乎是不可能的。

四是交易可追根溯源。时间戳是区块链的一大创新，指所有参与记账的个体可以在每一个区块上盖上一个时间戳，以说明信息是何时写入的，使账本每一页都呈现出时间顺序，以此构建一个可根据时序追根溯源的大账本（见附图）。因此，对于央行来说，可以依托区块链时间戳，为其数字货币建立全国统一账本，让每一笔钱、每一次交易行为都可以追溯。这样，漏税、洗钱、诈骗等行为都会暴露在监管的法眼中。

五是货币可编程。可编程是指可随意给货币交易添加限制条件。这也是区块链技术的特征之一。如父母在给儿女零花钱时，可编辑一段程序写入其中，限制零花钱的使用范围，使该笔钱只能用于生活消费，不能用于游戏支出。这一特性对于央行来说非常重要，如定向释放流动性时，可对新发行的货币预先设定条件，使该笔钱只能用于三农建设，而不能流入房地产市场，以此达到定向输送货币流动性的目的。

可见，数字货币是对传统货币的颠覆性改革，对于以货币融通为基础的银行业来说，势必会产生较大的影响。因此，深度研究数字货币技术，并结合自身业务定位，探索业务改进和转型空间，通过提前应变来适应数字货币体系下的银行业发展，或许是更为可取的应对之策。