不良资产证券化实践思考

自2016年不良资产证券化重启以来，在人民银行和银监会的指导和管理下，6家试点银行均已成功发行了不良资产支持证券，涉及的基础资产包括工商贷款、个人房贷、信用卡债权以及个人经营贷款等不良资产，呈现出多样化的特征。

中国银行一直关注不良资产证券化业务。在人民银行和银监会的指导下，2015年上半年开始探讨和论证不良资产证券化的可行性。在监管机构的支持下，2016年5月底，中国银行发行了首期不良资产支持证券——“中誉一期”，金额3.01亿元，处置对公不良本金共计12.31亿元；2016年12月，又完成了“中誉二期”的发行，发行规模6.15亿元，处置对公不良本金共计29.38亿元。目前，不良房贷、不良信用卡等其他基础资产的证券化产品正在筹备中。

不良资产证券化有其内在的优势

其一，综合资金成本相对较低，在相同的估值下可以实现更好的定价。不良资产支持证券优先级一般评级较高，投资者群体较广，有利于实现更好的定价。

其二，拓宽了不良资产的投资者群体。不良资产支持证券在银行间市场公开发行，银行间市场的会员机构均可参与投资，社会资本可通过不良资产证券化参与不良资产市场。

其三，证券化的管理制度健全、透明度高。不良资产证券化第三方参与机构多、信息披露充分，属于公开市场业务，是较为理想的结构化处置不良资产的渠道。

不良资产证券化需注意的几个问题

发起机构需要明确项目的目标

发起机构在启动项目前需考虑清楚项目目标，是不良资产出表还是保留大部分资产处置收益，或者是两者兼有。对于不同的目标需要采用不同的结构设计。

如果目标是尽可能地实现资产处置收益，则持有