财务备战“新三板”

“新三板”，即全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。作为我国多层次资本市场建设的重要组成部分，建立新三板市场是建设我国场外市场、完善我国多层次资本市场体系的重要举措。随着新三板市场的逐步发展完善，“新三板”的融资功能也逐步显现出来。众多中小微型企业为了寻求更好的发展，积极涌入新三板市场挂牌。截至2017年2月，在新三板挂牌的公司已达到一万余家，无论是公司数还是总市值，都已具有一定规模。

新三板市场的优势

新三板市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业，不同于原转让系统内的退市企业及在原STAQ、NET系统挂牌的公司，故形象地称为“新三板”。2013年12月，国务院正式发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，打破“新三板”只在国家高新区内试点的限制，扩容至全国所有符合“新三板”条件的企业；2014年8月，“新三板”正式实施做市商制度；2015年11月，市场期待已久的“新三板”分层方案（征求意见稿）出炉，总体思路为“多层次、分步走”，起步阶段划分为创新层和基础层。2016年5月，“新三板”分层制度正式落地。截至2017年2月21日，在“新三板”挂牌的企业已达10675家（见附表）。

“新三板”作为我国多层次资本市场的重要组成部分，定位于为非上市股份公司股票的公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。与主板、创业板相比，“新三板”具有自身的特点，更适合中小企业。

首先，准入门槛低。2013年2月，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下称“股转公司”）发布的《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》（下称《业务规则（试行）》）第2.1条规定，股份公司申请挂牌应当符合下列条件：依法设立且存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法、合规；主办券商推荐并持续督导，以及全国股份转让系统公司要求的其他条件。在《业务规则（试行）》对企业挂牌条件的规定中可以看出，企业在申请“新三板”挂牌时，须满足的硬性条件只有第一点“依法设立且存续满两年”。在准入条件上，不设明确的财务门槛（行业平均水平），只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司，均可以经主办券商推荐，申请在全国股份转让系统挂牌。近几年，随着市场的发展，“新三板”挂牌条件不断细化，推出了挂牌准入实行负面清单管理，因此拟挂牌企业应着重关注负面清单内容。

其次，企业登陆“新三板”，挂牌时间快、成本低。目前，企业进入全国股转系统挂牌一般需6个月左右时间，申报材料提交股转系统通过反馈并同意挂牌转让一般需要2个月左右时间。而股票进入主板、中小板及创业板一般需要2至3年，甚至更长。

企业挂牌“新三板”的好处

“新三板”之所以能在短期内吸引到如此多的企业，是因为能在以下诸多方面为公司带来价值。

一是价值变现。作为全国性场外交易市场，股份公司的股份可以在“新三板”上自由流通。2014年8月做市商制度出台后，具备一定实力和信誉的法人机构作为做市商，可以通过不断向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，来为市场提供即时性和流动性，还可通过买卖价差实现一定的利润，活跃市场交易。

二是财富增值。企业通过在“新三板”挂牌，形成公司股票的市场价格，有利于提升公司股份的估值水平，凸显公司价值。依据2015年的统计数据，新三板挂牌公司的平均市盈率为47.23倍。

三是定向增发。“新三板”定向增发，又称“新三板”定向发行，是指申请挂牌公司及挂牌公司向特定对象发行股票的行为。其作为“新三板”股权融资的主要功能，对解决挂牌企业发展过程中的资金瓶颈具有极为重要的作用。截至2016年12月28日，本年度新三板市场共有2884家挂牌企业实施完成定增，募集资金总额达1310.82亿元，相当于2015年全年的106.6%。

四是信用增信。中小企业挂牌“新三板”后，经证券公司、律师事务所、会计师事务所和评估机构等各方中介机构对企业进行尽职调查，完成改制、挂牌等一系列工作后，挂牌企业的经营运作相对规范，加上公众公司信息披露的真实性和完整性，能有效提高企业的信用水平，使其能相对容易地获得银行授信。

五是股权质押贷款。随着新三板市场的发展，许多银行针对轻资产企业因无固定资产抵押而无法取得银行贷款的问题，推出了挂牌企业小额贷专项产品，以股权价值超出净资产的部分作为质押，提供授信增额。这使挂牌企业在股权实现标准化并获得流动性后，可以更便捷地向银行申请股权质押贷款。目前，“新三板”已经和工、农、中、建等七大银行建立了合作关系，将为挂牌企业提供专属的股权质押贷款服务。

六是提升公司治理规范度。中小企业挂牌过程中在券商、律师事务所、会计师事务所等专业中介机构的介入下，企业可以初步建立起现代企业治理和管理机制；挂牌后，在主办券商的持续督导和证监会及全国股份转让系统的监管下规范运营。因此，可有效提升规范度，促进企业持续、健康发展。

七是提升企业公众形象和认知程度。新三板挂牌公司是在全国性场外市场公开转让的、由证监会统一监管的非上市公众公司，其重大生产经营活动需通过全国中小企业股份转让系统有限责任公司网站对外公布，能有效地吸引市场关注，提升企业的公众形象、知名度，以及企业的品牌价值。在进行市场拓展、取得客户信任、提高公众认知、提升社会公信力及获得政府支持等方面都能获得相对优势。

八是转板IPO。转板制度是企业在不同层次的证券市场间流动的制度。作为多层次资本市场的重要组成部分，“新三板”具有对接主板和创业板市场的功能定位，是通往更高层次资本市场的绿色通道。尽管新三板挂牌企业转板IPO的具体细则还没有出来，但在两者之间搭建转板机制，为新三板挂牌企业提供转板IPO的绿色通道