“一带一路”综合金融服务方案剖析

随着中国经济的不断发展，在“一带一路”倡议的推动下，中国企业“走出去”迎来了巨大机遇，但同时也面临着前所未有的挑战。其中，资金融通就是“走出去”企业面临的最重要的挑战之一。企业对于金融服务需求的迅速增长，对商业银行提升自身服务能力提出了新的要求，也为商业银行带来了难得的发展机遇。

“一路金融”服务案例

为了更好地服务于“一带一路”客户，2016年，招商银行打造了“一路金融”综合金融服务品牌。“一路金融”是招商银行从服务和支持中国企业“走出去”角度出发，为“一带一路”客户量身打造的一站式综合金融服务。招商银行利用“一路金融”全方位产品体系，为“一带一路”客户提供广泛的金融支持。其中，招商银行为H公司提供的海外电站项目融资体现了招商银行的综合服务理念。

项目背景

（1）公司背景。H公司是我国重要的工程建设公司，曾经承建过能源、冶金、建材、房屋建筑、市政和基础设施等领域的一大批工程项目，已成为工业与民用工程领域具有强大影响力的品牌企业。近年来，在国际工程建设的交通、电力等领域，打造形成了BT/BOT等经营模式，在国际工程市场树立了品牌。

（2）项目背景。M国是“一带一路”沿线重要国家。2015年H公司成功取得了M国燃煤电站项目（以下简称“电站项目”）。电站项目签订的是为期25年（其中建设期4年，运营期21年）的建设-运营-移交（BOT）合同。根据合同约定，电站项目静态投资约为9亿美元，资金使用计划是前三年每年分别为30%，第四年为10%。工程计划于2016年4月开工，工期42个月，项目投资回收期为9.5年。

项目方案

（1）电站项目初期的资金融通。为便于电站项目的实施，H公司利用香港作为海外投融资平台的优势，设立的一家SPV公司，作为本次融资的实际使用人。该SPV公司在招商银行离岸金融中心开立账户，是招商银行离岸金融中心客户。

为了在项目初期尽快为H公司提供启动资金融通，用于项目前期铺底建设，招商银行在岸分行与离岸金融中心联动，由H公司向招商银行境内分行申请开立全折2亿美元的融资性保函至招商银行离岸金融中心，招商银行离岸金融中心据此保函为H公司的SPV公司发放美元融资，用于项目前期铺底建设，期限3年。H公司申请开立的融资性保函由H公司的集团母公司提供连带责任担保。贷款资金可根据投资进度情况划转M国的电站项目使用（见图1）。

图1 内保外贷业务流程

（2）境外发债，解决中长期融资需求。H公司在内保外贷项下提款的同时，招商银行拟携手其在香港的子公司招银国际，以H公司在香港的SPV公司作为主体在境外发债7亿美元。发债由H公司提供担保。

招银国际为H公司设计了与电站项目资金流相应的债券发行方案。该方案利用定期偿还债券，是国际大型基建项目常见的融资办法。发债资金用于归还项目初期内保外贷项下本息以及工程建设及生产经营需投入的资金。该方案得到了客户的高度认可。

具体发债方案如下：

发行总额：7亿美元

发行期限：A档5年/B档15年

发行结构：A档3亿/B档4亿

融资用途：用于归还内保外贷本息，用于工程建设及生产经营

还款方式：A档为传统债券，本金到期时一次性偿还，可滚动发行；B档首3年只付息不还本，后12年根据预计现金流设计出偿还本息的时间表，偿还频率为每季/半年一次。

（3）通过外汇衍生品交易规避汇率风险。根据BOT特许权协议，M国的购电协议将以美元定价并以M国货币结算。由于涉及到M国货币与融资币别美元之间的货币转换，为了规避M国货币的汇率风险，招商银行拟为H公司提供新兴市场货币NDF方案，实现无本金交割远期汇率锁定。

该业务方案以轧差交割的远期交易构成，业务运作模式为：期初交易日，H公司和招商银行叙做M国货币对美元的远期交易，并约定到期观察汇率。到期交割日，根据远期汇率和到期观察汇率的差值，招商银行与H公司进行美元净额交割。招商银行通过远期市场对代客交易进行平仓（见图2）。

（4）境内外账户统一管理、资金统一调拨。针对H公司海外资金管理的需求，招商银行与客户签署了跨行现金管理协议，利用招商银行境外机构布局优势，为客户设计海外资金管理方案；同时，也实现了境内管理人员对境外项目的资金管控，并保障了资金安全。

另外，招商银行与客户在跨境现金池方面也达成合作意向，通过跨境现金池实现企业海外资金的自由划拨。

项目主要风险管控措施

政治风险。此项目属于国家“一带一路”项目，H公司向中信保投保海外投资险。海外投资保险承保的风险为征收、汇兑限制、战争以及政府违约。本项目的保险内容包括：一是政治因素导致的损失，主要包括战争、暴乱、汇兑限制和征收等事件造成的损失。二是违约发生的损失，主要是指本项目M国政府违反或不履行此项目项下协议，不付电费等导致的损失。

信用风险。此项目签有为期25年（其中建设期4年，运营期21年）的建设-运营-移交（BOT）合同。借款人和担保人资金实力雄厚，资信情况良好。公司资产规模大，负债率低，流动、速动比率合理，长短期偿债能力良好；近年来销售收入和净利润增幅很快，盈利能力突出；应收账