揭开美国本土化融资“面纱”

随着中国企业海外布局和实体投资的深入，企业海外实体的经营范围不断扩大、业务规模不断增加；与此同时，境外实体的融资需求也同比例不断增长，甚至融资需求会大于、先于业务的增长。然而与上述需求和状况存在反差的是，中国企业的境外子公司依赖中国母公司以增资、借款等方式输血的情况大于境外子公司自主在当地融资。

中国企业境外子公司作为一个处于海外当地的独立企业、自主经营的独立法人，如果仅靠中国母公司进行资本输血，既无法形成自身独立的融资能力，也无法实现企业的市场目的。可喜的是，近年来，一些中国企业在境外的子公司已经看到了境外融资能力对于企业发展的重要性，并积极进行了境外本土化融资的探索和实践，取得了良好的效果。

本土融资“利”与“弊”

美国作为世界超级大国，中资背景的美国公司在美国本地资金市场进行融资，好处多多。一是美国借贷，在利率上有成本优势；二是美国资金市场，有较为充足和多样的资本来源，融资方式和融资通道具有多样性；三是中资背景的美国公司一旦在美国市场上成功实现融资，那么对于该公司在其他国家的融资工作也会起到促进作用。因为美国融资项目中的信用评级等报告在其他一些国家和地区同样可以适用和被评价。目前，在美国本土可以适用或者说比较流行的融资方式主要包括向银行贷款、向私募债务市场融资、在公开债务市场融资和公开发行股票。前三种是债权融资工具，最后一种为股权融资工具。

美国的资本市场或者货币市场，有着明显区别于其他国家的独有的特点：一是美国的资本市场和货币市场的自由流动性更强。美国的金融机构和世界其他主要国家的金融机构之间的合作和流通比较频繁，信息技术的不断发展使跨境的金融业务变得十分普通和普遍。二是美国的金融机构庞大而复杂。美国的金融体系由美联储领衔，主要分为银行类和非银行类金融机构两大类型，且在两大类型内部，各种金融主体繁多，让人眼花缭乱，难以区分其差异。美国的银行类金融机构，除了我国比较常见的商业银行外，还存在储蓄公司、贷款公司、信用公司和共同基金银行等主体；而非银行金融机构种类更加多样，除了我国也有的保险公司、基金公司、财务公司外，还有我们所不熟悉的商业财政公司、退休基金、金融服务公司、互助储蓄银行（虽然名字叫做银行，但是属于非银机构）、存续放款协会、投资信托基金、各种类型融资租赁公司等金融主体，以及近年来比较热门的科技金融公司和互联网金融公司等。若需要融资的企业分不清楚这些机构的合法从业范围和业务内容，不但无法掌握融资要领，还可能会违反当地的金融监管规定。三是美国的资本市场、货币市场和外汇市场相关交易错综复杂，金融产品结构层次多，参与交易的各类金融主体多元，在不同市场从事相关交易需要遵守的准则和要求均不相同，不同市场和不同交易的监管重点和监管部门也有所不同。这些都是对中资海外企业进行本土化融资的挑战。

融资工具选择有道

公司如果选择在海外进行股权融资，那么这个融资过程更多的就会体现为中资背景的美国公司要进行公司重组或并购。要使公司在这个过程中融到资金，必须采取股权增资的方式来实现，而非股权转让。美国本土投资机构众多，全球投资机构100强排名中，美国投资机构占据了70%。所以中资背景的美国公司如果选择股权融资，无疑是处在投资机构最密集、竞争最激烈的国度。这对于股权融资而言是一个比较有利的方面。但也正因为美国集中了大批股权投资机构，股权投资行业十分成熟，股权投资机构对于标的公司情况的调查技能、预测其盈利能力的判断技能，以及对其未来成长性的分析技能等都更加纯熟。拟上市公司若想拿到高PE倍数投资，需花大力气讲清楚公司的盈利模式、成长性和可持续发展性；同时对于中资背景的美国公司，投资者还可能会提出诚信拷问，对投资后如何实现投资者对标的公司的控制和管理权会提出更多的质疑和诉求。这些都是拟上市公司在实施股权融资方案前需要充分考虑的内容。在细节上，中资背景的美国公司还要考虑因为贸易摩擦等事由而导致的未来经营上的不确定性，涉及反垄断、反倾销对公司的影响，中美两地税收法律和政策对公司的影响，中国母公司战略调整对公司的影响等内容。

在美国本土进行IPO也是股权融资的一种主要方式。美国证券交易所多种多样，除了国人熟悉的纽交所和纳斯达克之外，还有一些国人不熟悉的股票交易所，比如中西部股票交易所、费城股票交易所、辛辛那提股票交易所、太平洋股票交易所等机构。符合一定上市条件的中资背景的美国公司，可以尝试在上述适合自己公司情况的股票交易所发现股票、挂牌交易。

如果中资背景的美国公司选择以债权融资的方式来获取资金，则必须在债权融资尚未开始前把精力放在融资方案的设定上。相比之下，国内的债权融资，尤其是银行贷款项目，往往不需要进行事先的融资方案安排。这主要是因为国内的融资方式较为程式化，金融产品的结构和类型相对美国而言比较固定，放款方已经设计了比较稳定的融资计划和结构，没有太多个性化的定制产品。美国的金融产品则十分多样，金融产品的结构也相对复杂，放款主体比较花式，不同的放款主体在融资方案的