苏美达：外贸公司避险手册
2015年“8·11汇改”以来，人民币波动弹性和波动幅度一直在扩大。江苏苏美达集团有限公司（下称“苏美达”或“公司”）在业务经营中面临的汇率风险因此不断增加，汇率风险管理对公司而言也愈发重要。脱胎于外贸平台的苏美达，通过近几年的开拓创新，进出口规模不断扩大，业务发展模式也在探索中向多元化方向发展。在汇率避险方面，苏美达一方面对不同业务类型进行分业避险，另一方面则在对汇率避险产品研究和实践基础上，制定了产品操作守则和制度；与此同时，公司还借助平台，不断优化外汇资金的集中管理与调剂。目前，公司主要收汇地区是欧洲和美国，收汇币种90%是美元，其他还有欧元、英镑、日元和澳元。
当前，苏美达面对的外汇管理风险主要有交易风险和经营风险。交易风险分为三种情况：一是进出口业务在延期支付的情况下，从账务产生到账务清偿这段时间的汇率波动，可能给公司带来汇兑损益；二是以外币借贷产生的债权、债务，从债权形成到清偿这段时间的汇率波动可能给公司带来的汇兑损益；三是公司交易的外汇产品，从交易确认到资金交割这段时间汇率发生变化造成的影响。经营风险指汇率的非预期化波动，可能对公司的经营业务、预期收益和现金流等方面产生影响，即一种潜在的汇率波动风险。
分业避险 企业进退有据
一是进口业务的外汇管理。苏美达的进口业务主要为代理业务，汇率风险一般由下游客户承担，负责外汇经办的财务人员根据下游客户的购汇指令，完成购汇，锁定业务成本和利润。但是，考虑到公司人员在外汇的专业能力，也会选择境内或境外更有利的平台进行购汇操作，同时配合一些银行提供的金融产品来提前控制风险。
二是出口业务的外汇管理。按照业务订单、收汇计划和预计的利润要求进行汇率产品的操作。原则上，确定的订单要全部锁定，以提前锁定业务收益，确保获得稳定的利润；待定订单则根据往年的业务规模和预计收汇时间，基于公司的判断来锁定部分外汇产品，一般不超过30%，以实现既控制汇率风险，又避免未来收汇减少的汇兑风险。
三是融资业务的外汇管理。首先，外币融资必须与贸易背景相匹配，避免过量融资产生不必要的风险。其次，外币融资严格控制远期汇率风险。如公司在国内拿到一笔出口方向的贸易融资，相当于提前收汇贴现，还款来源是未来的外汇收汇。对此，公司财务部会对未来一段时间的人民币波动方向进行初步判断，在此基础上选择全部或者部分锁定这笔贷款的远期购汇方向，以避免融资外币的汇率波动风险，控制好融资综合成本；与此同时，财务人员还会时刻关注部分外币融资风险敞口，一旦出现风险，立刻采取措施。
四是增加跨境人民币结算比例。截至2017年6月,公司跨境人民币结算量总计为5.16亿元，主要结算客户集中在中国香港、东南亚地区；主要出口商品为钢铁、机电产品、纺织服装和工程车辆等。使用跨境人民币结算不仅有利于企业规避汇率风险，同时也利于企业进行财务核算和加快资金回笼。
研究+实战 规范产品操作
面对越来越重要的汇率风险管理，苏美达成立了一个由各子公司财务总监和资金经理组成的汇率小组。该小组成员都是比较专业的外汇人员，不仅有着丰富的外汇知识，还有多年的外汇产品交易经验。汇率小组定期召开专题会议，研究当前汇率走势，形成汇率报告。该汇率报告会作为指导整个集团外汇操作的重要向导文件。
汇率小组会对外汇市场产品进行广泛而深入的研究，并基于公司不同的避险需求，在不同的市场条件下，提出不同的交易策略。经过不断的实践与摸索，汇率小组总结出了一套有关汇率避险产品的操作报告。
对于一年以下的短期外汇风险，公司采用普通远期合约、上限远期合约、期权、期权价差和领式期权等解决方案；对于一年以上的长期外汇风险，则采用长远期合约、交叉货币掉期合约、领式掉期、风险转换掉期等解决方案。以美元兑人民币购汇方向交易为例。以远期交易进行完全保值的成本较高，因此以成本较低的期权产品代替，既能在目标程度上受到保障，相较于完全保值策略，又能减少套期保值的成本。
在不同的时点，汇率市场操作的情况千差万别，波动率甚至完全不同。依然以购汇交易为例。为适当减少保值成本，上限远期和看涨期权价差等带期权结构的保值产品较普通外汇远期更为有利。然而，在不同的市场波动率下，还需要进一步根据不同的条件来选择一种更为有利的产品：当汇率波动率走高时，通过上限远期能锁定更有利的外汇远期；而当汇率波动率走低时，看涨期权价差的保值成本更低。此外，如果对支付前期的期权费用有考量，可基于对市场波动的判断和对汇率波动幅度的接受度采用领式期权。这样，既无需期权费，又能实现行权汇率之上的风险锁定。
为防范汇率波动对公司经营的影响，保证汇率风险的可控，在明确决策程序、授权权限和操作流程的前提下，苏美达集团公司及各子公司还通过叙做相关金融产品防范相关风险。为此苏美达集团制订了《金融产品操作管理办法》，并且明确了金融产品的交易原则和操作流程。
一是套期保值原则。外汇金融产品必须以正常进出口业务为基础，以锁定汇率、确保贸易利润、防范汇率波动风险为目的，要严格遵循套期保值的原则，坚持与现货的品种、规模、方向、期限相匹配，禁止任何形式的投机交易。
二是