大宗商品定价风险防范

国际大宗商品交易主要采用固定价和浮动价两种方式。固定价即买卖双方约定一个固定或基准价格，并在合同中对品位的偏差进行适当补偿，一般出现在商品价格较为平稳时期，供求关系是影响价格的主要因素；浮动定价一般以未来的期货市场价格或资讯机构的报价指数作为基准价格，在此基础上进行浮动，是目前国际大宗商品定价的主流方式。

大宗商品定价方式及价格条款

期货定价

标准化程度较高的大宗商品，大多有相应的期货市场。以期货合约价格为基准价，再加上相应的升贴水作为现货报价，是国际上大部分大宗商品的定价方式。不同类型的大宗商品逐渐形成了以某些期货市场为中心的定价体系。如铜、铝、铅等有色金属的价格主要根据伦敦金属交易所（LME）的期货价格确定，大豆、玉米、小麦等农产品的价格主要根据芝加哥商品交易所（CBOT）的期货价格确定，而原油等能源的价格则主要根据纽约商品交易所（NYMEX）和洲际交易所（ICE）的期货价格确定。期货价格具有公开性、连续性、预测性和权威性，以此来定价可省去交易者搜寻价格信息、讨价还价的成本，提高交易的效率。然而，由于期货交易的金融属性不断加重，除对现货进行套期保值外，还有很多金融机构参与其中进行投机，加剧了国际大宗商品的价格波动，也扩大了与实际供需的偏离。

升贴水又称基差，是某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。升贴水通常是卖方依据套期保值操作和基差定价原理，结合自己的现货购销成本、期货保值成本之间的基差变动预期，以及合理的预期利润，在谈判现货贸易合同时报出，并与买方最终议定。

指数定价

指数定价，是一种以商品价格指数为结算基础的定价方式。由于大宗商品交易范围广、标准化程度高，且市场对价格非常敏感，一些全球性资讯机构采集分析后做出的某些商品的报价得到了行业认可而被推广，成为一些国际大宗商品交易方现货交易时的报价基准，亦被称为该商品的价格指数。例如，普氏能源资讯（PLATTS）推出的铁矿石价格指数，被世界三大矿山（淡水河谷、力拓和必和必拓）选作铁矿石定价依据，使其对铁矿石的估价成为全球铁矿石定价的基础；原油的定价，虽然出口到欧美的石油主要以期货市场价格为基准，但在亚洲地区，由于目前尚未形成成熟的原油期货市场，因而原油定价主要以普氏的迪拜原油和阿曼原油的现货平均价格指数为基础确定。

由于指数价格变动频繁，在当天的交易模式下，每个供估价交易的参数，以及与样本量相关的统计偏差，会造成单日指数价格的失真，因而，铁矿石这样的大宗矿类商品一般约定以平均指数计价，以平滑指数。平均指数是对在双方商定的一个时间段内的价格指数进行算术平均计算得出的。约定的平均指数通常是装船当月或到港日前后若干天的平均指数，到港日多数以船舶就绪备妥通知书（Notice of Readiness，简称NOR）日期为准。平均指数价在价格波动不定时应用较多，可以有效地避免较大的亏损。例如，铁精砂的进口合同规定，临时价格以2017年6月10日到25日之间的普氏65.0%粉矿指数价的算术平均为基准加一定升水。

点价

由于以期货合约价格作为基准价格的大宗商品，其价格波动非常频繁，而且时常波动幅度很大，加上大宗商品运输一般需要较长的船期，可能使该期间内的波动幅度导致买方按原定价格接受这批货的损失大于违约损失的保证金，因此，在大豆、铜等以期货价格为基准价格的大宗商品定价中，就出现了点价的方式来确定价格。点价（Pricing）也就是确定期货合约的现价（Spot Price）。通常是买方叫价，即在签订买卖合同的时候，先确定升贴水，然后买方可以在合同约定的一段时间内（作价期，Quotational Period，简称QP），根据期货价格的变化来选择其中的价格并通知卖方，用这个时候的期货价格来计算现货买卖价格。而卖方通常会根据买方点价在期货市场上做套期保值，锁定利润。合同会约定买方必须在作价期内点价，否则卖方就可以按既定的价格或者最后时刻的期货价格来计算现货买卖价格，称为强行点价。

石油类大宗商品的期货价格按月份报价，在现货价格条款中经常出现的“TRIGGER PRICE”，或称触发价格也属于点价。如果买方在约定的作价期没有点价，则没有点价的部分按期货市场最后交易日前合同约定的几个交易日的平均合约价计价。合同通常也允许买方将期货合约月份和作价期滚动（ROLL OVER）到下个月，常见的允许滚动的次数为两次或三次。

价格及运费调整

大宗商品因实际交易的商品品质与标准商品的差异以及实际卸货港的不同，通常会在合同和信用证中规定价格和运费的调整。常见的调整有以下几类：

干吨度调整。很多金属矿贸易中价格计算都会使用干吨度调整。干吨度（Dry Metric Ton Unit，DMTU）是矿石去除水分后的每1%的某种金属含量。干吨度调整就是在计算矿石实际价格时，用干吨度价格乘以实际检测的该金属含量。例如，某粉矿合同规定，粉矿临时价格是每干吨度XX美元，即2016年3月1日至3月7日62%铁含量的普氏铁矿石指数的离岸净回（FOB Netback，到岸价倒算的离岸价）干吨度的平均价格。

根据利用价值的调整。通常是指商品定价时，基于某种产品与相关基准商品的化学成份及物理状态差异而进行的价格调整。利用价值调整通常以固定补偿或折扣比例或价差的方式出现。例如铬矿信用证规定，CR2O3含量每高于37.5%一个百分点有XX美元的补偿，每低于37