银行资管转型新动能

打开银行的理财产品页面，一系列的产品总让人目不暇接。收益率和期限的数字背后，银行理财资金投向了哪里？如果说理财产品是提供给居民的各式“菜肴”，那么，资产管理业务就是烹制这些产品“大餐”的“厨房”。银行理财不仅是资产管理行业主要的资金募集渠道，也是居民进行财富管理和大类资产配置的重要平台。

今年以来，银行理财和资产管理业务都面临巨大的转型压力。一方面，对资产管理业务的监管新规体现出未来统一资产管理监管标准的监管方向，对资产管理业务转型提出了新的要求；另一方面，大数据以及人工智能等金融科技手段的强势崛起，对于财富管理行业发展既是助力，也带来了挑战。中信银行资产管理业务中心副总裁李洁怡、兴业银行资产管理部副总经理汪圣明、平安银行资产管理事业部副总裁郭新忠，在2017年第六届普益标准财富论坛上，围绕着银行理财及资产管理业务如何更好地满足投资者和服务实体经济的需要进行了探讨。他们认为，资管业务整体格局正在发生深刻的变化，而银行理财与资管业务的转型发展，离不开金融科技的应用与推动。

《中国外汇》：今年初以来，大资管行业统一监管的思路更加清晰，同时，金融科技的发展风起云涌。作为大资管行业最主要的组成之一，银行理财及资产管理业务的发展现状如何，面临哪些方面的调整？

汪圣明：总的来看，金融监管政策正在发生深刻的变化，包括银行理财在内的资产管理业务规模增速也从此前的快速增长进入到一个相对平稳的时期。政策的转变对市场造成了很大的影响，集中体现在从以往金融的大发展、金融的自由化、宽松的流动性逐步进入到了正常的市场环境中，资产管理业务转型发展迫在眉睫。在“新常态”下，银行理财产品的结构调整是银行理财业务整体转型的基础与前提。

目前，监管框架正在从过去的机构监管向机构监管、功能监管、行为监管并行转变。我们理解的功能监管，就是要对相同功能、相同法律关系的金融产品按照统一规则进行监管，因此资管产品将成为监管对象。这使产品成为了资管行业的基本载体，各方面的调整规范应先从产品开始。

现有银行理财产品主要存在两方面的问题：一是刚性兑付问题。从产品层面看，刚性兑付主要源自银行理财产品适用的法律关系模糊，法律主体地位缺失；也源于产品的定价方式不合理，使预期收益演变成固定收益；还源于信息披露的不充分，运营流程的不透明等等。尽管刚性兑付不是银行理财独有的问题，但银行理财作为国内资管业务的主体，确实有必要从解决这一问题入手，引领资管行业规范发展。

二是业务可持续发展问题。从过往的情况看，银行理财产品主要通过对客户分层，按照投资周期、不同流动性安排向客户提供相应的理财收益，实质是利率市场化产品。随着存贷款利率市场化已基本就绪、货币资金市场恢复正常、居民企业对金融市场的直接参与程度不断提升，传统的理财套利模式不具有可持续性，亟需按照主动投资管理模式重塑产品体系。

郭新忠：从市场容量看，当前个人投资者可投资产规模高达165万亿元，未来会进一步将资产从房地产和存款领域向金融资产领域转移；与此同时，投资者风险偏好可能逐步抬升，对资管产品的偏好将从利率型向净值型转化。这就需要资产管理行业所管理的产品做出改变，以契合投资者风险偏好和投资领域的转变。

从供给方式看，中国资产管理行业发展迅速，不考虑重复统计部分，去年底已超过100万亿元；各资管行业向投资者提供了全方位的产品体系，涵盖固收、权益、另类等。国外情况比较类似，以摩根大通为例，其向投资者提供了涵盖主动与被动管理、全方位解决方案等一系列产品。

从银行理财资产配置看，主要有三大特点。第一，多元配置，即选择不同资产类别，不断拓展并加入更多资产以实现更有效的投资。第二，部分投资采用MOM模式。由于银行理财资金规模大，需要运用MOM模式选择更多优秀管理人在细分策略和投资领域实现配置目标。第三，固定收益+。银行理财多以固定收益为主，并加上多策略，在稳健基础上实现更好收益。

李洁怡：首先，我们要厘清财富管理与资产管理的关系。所谓财富管理，是指运用金融和非金融工具，通过为财富规划及其增长、分配、配置、运用和传承提供管理服务，实现财富效用最大化的过程。因此，财富管理是一个内涵丰富的宽泛概念，既包含金融服务，也包含非金融服务。运用理财、基金、保险、信托等金融工具为客户提供财富管理服务，属于金融服务的范畴；而为客户提供子女教育规划、慈善、健康、电子商务等服务，则属于非金融服务的范畴；而诸如合理避税、养老、咨询等服务，无疑属于金融服务与非金融服务相融合的范畴。因此，资产管理业务是提升财富管理业务的路径与工具。

现代信息技术革命，极大地改变了财富管理的服务行为模式，主要体现在六个方面：财富管理服务体系由封闭走向开放；财富管理资源由分化走向共享；资本配置模式由区域转向全球；实现了对客户的全天候、无边界服务；推动了金融服务与非金融服务的跨界融合；极大提升了财富管理服务的效能。

伴随着现代网络信息技术由电子化、信息化向数字化、智能化的发展，财富管理服务也必将利用大数据、云计算、区块链、人工智能等现代技术的最新成果，向智能投顾、智能投资、体验式服务、人本化管理的方向发展。

《中国外汇》：十九大报告提出，要增强金融服务实体经济的能力。正如前面所讨论的，银行理财和资产管理业务转型已是当务之急，那么在银行理财产品和资产配置方面如何进行调整，才能更好地服务实体经济？

汪圣明：在“新常态”下，银行理财产品需要从四个层面进行结构调整：

第一，要对产品承载的法律关系有一个相对明确清晰的界定。今年以来，包括市场层面、立法层面、监管层面各方面都在讨论这件事情。尽管现有银行理财监管的规范，似乎把银行界定为一个委托代理的关系，但它应该是一个信托关系。厘清法律关系，特别是明确理财法律主体地位，有利于对产品设计的把握和判断。