大宗商品2017：波动中整体上行

金融危机后，全球主要经济体为应对经济衰退采取了不同程度的扩张性财政政策和货币政策，导致2009—2010年大宗商品价格暴涨。但是过度宽松的宏观经济政策带来工业行业产能过剩，使得2011—2015年大宗商品价格步入熊市。随着各国陆续推出化解过剩产能的政策，如中国“三去一降一补”政策和OPEC成员国达成限产协议等，2016年全球大宗商品价格再次暴涨。在此基础上，回顾2017年的大宗商品市场，可以说，虽然其涨幅较2016年有所缓和，但整体表现仍较为突出。

2017年大宗商品价格走势回顾
2017年，全球大宗商品价格呈现出较大波动。全年来看，除铁矿石价格大幅下跌、农产品价格较为稳定外，多数大宗商品价格普涨，且以煤炭和有色金属涨势最为亮眼。整体而言，2017年年初，大宗商品价格延续了2016年的上涨势头，但涨幅较为温和。3月份开始下跌，直至年中达到年内最低点后又开始了一波大幅上涨。如CRB现货综合指数从4月年内最低点的420.34点上涨至7月年内最高点的448.16点。此后又小幅下跌，直至四季度伊始价格有所回升。
分阶段来看，上半年全球大宗商品价格涨势变缓甚至出现下跌，主要是由于能源类大宗商品价格的下跌，包括原油、天然气、煤炭等。下半年，大宗商品价格上涨主要受能源类大宗商品价格回升和有色金属价格年中反弹的带动。
能源类商品价格走势
原油方面。2017年全年，国际油价上涨了10%左右。年初，油价在OPEC成员国和俄罗斯执行减产协议、美元继续承压贬值等利好消息下保持高位稳定。此后，美联储加息、OPEC原油出口仍处高位、美国页岩油产量超预期增加、尼日利亚和利比亚原油产量超预期恢复等不利因素，导致第二季度原油价格震荡下跌，并于6月达到年内最低点，WTI、Brent原油现货价分别跌至42—43美元/桶、44—45美元/桶区间。下半年，油价一路攀升，主要原因是OPEC成员国计划延长减产期限、中东地缘政治局势紧张、美国页岩油产量趋于稳定。11月以来，WTI、Brent原油现货价已分别达到55—60美元/桶、60—65美元/桶区间。
天然气方面。2017年2—8月，天然气价格指数下跌9.6%，这主要由于季节因素、低油价和美国、俄罗斯的供给大增。
煤炭方面。从国际看，全球煤炭价格整体上涨，荷兰鹿特丹煤炭价格全年上涨22.76%。从国内看，上半年中国处于用电淡季，煤炭需求相对较小，同时此前飓风对澳大利亚煤炭运输的扰动因素消除，供给回升，价格下跌；下半年，得益于中国煤炭需求增加、中国采暖季环保限产和限制部分港口煤炭进口的政策，煤炭供不应求推动价格上涨。
金属矿石价格走势
有色金属方面。受上半年中美需求放缓的影响，有色金属价格呈现趋势性下跌。随着市场对全球，尤其是中国经济的乐观预期增加，LME主要有色金属价格年中反弹并持续上涨。不过，由于供给端不同因素的影响，不同品种有色金属走势不尽相同。如智利、印尼、秘鲁等全球主要铜产区在上半年陆续遭遇罢工事件，全球铜矿供给减少刺激铜价上行；中国去产能及环保限产政策减少了铝供给，使得铝价全年涨幅明显。
铁矿石方面。2017年铁矿石价格波动较为剧烈，全年跌幅达11.3%。2017年年初，在中国经济保持稳定增长、对高端精炼钢铁需求旺盛的背景下，铁矿石需求增强，价格上涨，一季度铁矿石价格（CFR中国北方铁矿石价格指数）处于93—95美元/吨的高位。然而，随着二季度澳大利亚、巴西和中国加大市场供应，需求端中国与美国基建项目开展缓慢，铁矿石价格开始震荡下行，6月降至54—55美元/吨后触底回升。四季度以后，随着中国采暖季“环保限产”的实施，同时受“供给侧结构性改革”的影响，钢铁产量减少，导致铁矿石市场需求减少，价格再次下行。
黄金价格走势
受全球主要经济体货币政策及避险因素影响，黄金市场波动较大，全年COMEX金价上涨7.44%。2016年11月，特朗普当选美国总统后实施积极的财政政策，致力于举债投入基建和减税等政策改革，使得美元指数于2016年年末达危机以来最高点，但随后大幅回落。受益于此，黄金价格在2017年年初低位（1160-1170美元/盎司）震