2017跨境投融资再跨越

2017年，世界经济出现较强劲复苏势头，欧美发达经济体增速远超预期，CPI/PPI温和回升，大宗商品价格有所上涨，国际贸易迅速恢复。世界银行和IMF分别上调了世界经济增长预期。新一轮经济景气周期的开启也重新激发了全球跨境并购投资者的热情。2017年上半年，全球投资者宣布的1亿美元以上的跨境并购项目数量达784个，同比增长5.1%；投资总额6355.3亿美元，增长16.4%。2017年，全球范围内的超大型跨境并购项目也不断涌现，英美烟草公司（英国）494亿美元收购美国第二大烟草公司雷诺兹美国公司和中国化工集团430亿美元收购瑞士先正达两大并购交易，分别为截至目前完成的全球第10大和第14大跨境并购项目。尽管2017年中企海外并购总量有所下降，但依然方兴未艾。中企海外并购内生需求依旧旺盛，企业对先进技术、高端制造、医疗健康等领域的战略性资产依然偏好。与此同时，中企跨境并购在交易结构、并购手法、融资创新等方面也均可圈可点。

中企跨境投融资年度回望
中国企业跨境投融资的政策环境日趋完善。整体来看，为配合《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》（国办发〔2017〕74号）等文件明确采用负面清单的方式对中国企业跨境投资进行监管，发改委、商务部、人民银行、外交部、外汇局等相继出台了一系列配套文件，如《民营企业境外投资经营行为规范》《企业境外投资管理办法》等，这些政策的出台表明，当前中国企业跨境投融资的政策环境越来越完善，“企业主体、市场原则、国际惯例、政府引导”的原则越来越清晰。
年初投资大幅下滑，年尾投资有所回升。据商务部最新数据，2017年1—11月，中国非金融企业对外直接投资流量达到1075.5亿美元，同比下降33.5%，降幅较年初（单月投资额2017年2月同比下滑68.2%，4月下滑70.8%）有所好转。从国别地区分布情况看，对美国、澳大利亚等国家的投资额位居前列，投资仍主要流入发达国家。
“一带一路”建设效果显现，投资额下滑显著低于其他地区。据商务部数据，2017年1—11月，中国非金融企业对“一带一路”沿线国家投资流量达到123.7亿美元，同比下滑仅为7.3%；在中国对外投资整体出现负增长的背景下，企业对“一带一路”沿线国家投资热情和信心仍保持较高水平。
涉及跨境基础设施投资和国际产能合作投融资模式更多被关注。商务部的数据显示，2017年1—11月，中国对外承包企业新签合同额2099.2亿美元，同比增长9.1%，继2015年、2016年后继续呈较快发展势头。基于跨境基础设施和国际产能合作的投建营一体化也更多被关注，EPC+F、PPP、BOT等合作方式，逐渐成为跨境基建投融资市场的主流。

企业跨境投融资新特点
随着中国企业国际化水平的不断提升以及中国企业国际竞争力的增强，中企在国际直接投资及融资市场上正在从“参与者、学习者”向“引领者”的角色转变。2017年，中国企业跨境投资出现了如下新亮点：
其一，交易规模屡创新高，交易涉及监管和融资更为复杂。2017年，中国财团参与收购了亚洲最大的工业及物流基础设施提供商和服务商、新加坡上市公司——普洛斯的全部普通股。在这笔收购中，中国财团将以每股3.38新加坡元进行收购，估值约为160亿新元（约790亿元人民币，116亿美元）。交易完成后，其将成为亚洲历史上最大的私募股权并购。海尔2017年11月在境外发行的80亿港元（约10.25亿美元）可交换债，是2017年中国企业在境外股票关联融资最大规模的发行, 也是2017年具有最高溢价水平的亚太股票关联交易。
其二，民营企业参与程度不断提升，跨境并购成为企业做大做强的重要选择。通过兼并收购，企业既可以在横向层面扩大市场集中度、也能在纵向层面占领价值链的高端环节。随着中国国内市场的发展与成熟，境内企业间兼并重组的边际效应递减，而跨境并购虽承受较大风险但也享受巨大收益，故更多民营企业开始通过跨境并购实现跨越式发展。一些中国企业通过跨境并购实现了身份转变，从原来的分包商、加工制造商转向对品牌和营销渠道的控制；更有一些中国企业通过并购，快速嫁接新的战略产业，为企业绘出新的战略蓝图。2017年1月，民营企业美的集团完成了对德国库卡项目的要约收购。库卡集团是工业4.0时代的典范，处于全球同行业金字塔之巅。美的对库卡的收购是美的集团瞄准战略新兴产业——机