海尔境外发行80亿港元可交换债

案例：2017年11月6日，海尔董事会审议通过了其境外全资子公司Harvest International Company在香港及国际市场发行80亿港币可交换债券的议案。该债券期限为5年（投资者在第三年末有一次性的回售权），票面现金利率为零，投资者年化收益率为1%，交换溢价为50%，无评级，由青岛海尔及其全资子公司海尔股份（香港）有限公司提供无条件及不可撤销的担保。本次可交换债券以海尔电器（股票代码：1169.HK）的部分股份为标的，交换价格为33港元/股，可交换财产约占海尔股本总数的8.65%，换股期自2019年1月1日起至到期日前10天。该笔可交换债券带有投资者回售条款、到期赎回条款及提前赎回条款。根据到期赎回条款，债券到期后，海尔将赎回全部未转股的可交换债，到期赎回价格为本金的105.11%。当日，海尔境外子公司正式对外宣布本次债券交易，发行价格确定为本金的100%。2017年11月21日，该笔债券完成交割，于2017年11月22日在香港联合交易所正式上市。可交换债是一种债券和股票期权相结合的融资工具，债券持有者有权按照预先约定的条件用这种债券交换成发行者子公司或所持有的上市公司的股票，其融资成本取决于发行时的利率环境和股票的市场表现。

点评人：黄国滨 / 摩根大通全球投资银行部中国业务主管

此次可交换债发行规模为80亿港元（约10.25亿美元），是2017年中国企业在境外股票关联融资最大规模的发行, 也是2017年具有最高溢价水平的亚太股票关联交易。可交换债融资是一项创新的金融产品，具有高度的灵活性，可为发行人量身制定，以满足自身融资需求。青岛海尔的此笔可交换债中设置了约一年的禁止转股期，可以避免公司股权立即被稀释的可能；若可交换债最终转为股票，则发行人也可以降低负债比率，以实现高溢价股票的出售。