家族财富管理产品比拼

家族财富管理领域已经成为各大财富管理机构的必争之地，私人银行、信托公司、保险公司以及第三方财富管理机构等，争相开拓这一蓝海。在各大机构提供的家族财富管理产品中，代表性产品包括私人银行理财产品、境内家族信托、境外家族信托、大额保单等。第三方财富管理机构以信托、基金产品代理销售为主要核心业务，几乎没有自身开发设计的产品。目前，几类主要的家族财富管理产品的特征及其实现功能，可以从以下九个维度进行比较。

产品规模
由于法律限制等原因，境内家族财富管理产品多为资金投资。其中，大额保单保费在上述几种产品中最低，也较为灵活。私人银行针对高净值客户开发的理财产品，投资规模门槛通常为100万美元或等值人民币。私人银行主导发起的家族信托门槛，通常为3000万—5000万元。信托公司的境内家族信托规模门槛早期较高，达5000万元，但为吸引客户近年来呈现逐年降低的态势，特别是标准化家族信托。如2016年年初，中信信托推出的家族信托服务既有门槛3000万元的定制服务，也有门槛低至600万元的标准化产品；中融信托推出家族信托标准化产品的投资门槛为1000万元；长安信托的家族信托门槛更低至300万元，并提供“半定制化”服务。境外信托由于其不受境内信托法律和制度的相关限制，信托财产可以包括现金、公司股权、不动产、人寿保险等，规模最高。

产品功能及定位
几类产品的功能定位各有不同。私人银行针对高净值客户开发的理财产品的产品功能定位为财富增值，适合处于事业上升期的客户。境内信托产品定位于为家族财富实现稳定的增值以及传承，同时有效利用信托制度实现家庭财产与企业财产的隔离、防范破产风险、减少婚姻和继承纠纷等，并提供一些事务服务。而境外家族信托的功能定位更广，多为财产转移、股权控制、公益信托、风险隔离、税务筹划等，十分多元化。大额保单产品试图提供一个全方位的保障计划，功能定位为财富保障和避税，以及保单抵押融资等。
此外，在信托类家族财富管理产品中出现的新趋势，是将产品分为定制化、半定制化和标准化产品。其中定制化信托将更多尊重客户的需求设计产品期限、投向、构架等；而半定制化和标准化信托则通过标准化设计，降低了事务管理工作的成本，使设立程序更方便、快捷，并将委托人信息、受益人信息、投资类型（积极型、稳健型、保守型）和分配方式（定期分配、特定分配）标准化，在此基础上再尽量满足客户的个性化需求。

产品投向与资产配置
在产品投向方面，私人银行理财产品由于仍属于银行体系产品，因此其资金大比例配置债券和货币市场等低波动性金融产品。其中，债券资产配置比例达到40%，投向本行非标准化债权类的资产占理财投资余额的17%左右。如按重要性占比排序，则依次为收/受益权、信托贷款、委托贷款、带回购条款的股权性融资等。需要注意的是，由于监管政策的转向，目前银行非标准化资产收缩较快，并开始由非标准化转向标准化，回归标准债券的比例逐渐增加。同时，产业基金、PPP项目、ABS资产，也成为新的投资渠道。而在当前所谓低风险和相对高收益资产缺乏的“资产荒”背景下，银行也在逐渐增加委外投资的比例，并开始尝试MOM和FOF的投资策略。
由于家族信托资金运用的长期性，信托公司在投资时可以充分发挥长久期资金的优势，对接物业、基建、股权等长周期项目，获得长期稳定的高回报；同时加入集合资金信托计划，并通过集合资金信托计划投资实体经济领域。后者中，工商企业以24%的投资占比稳居信托投向的榜首，金融机构排名第二（20%），其后依次是证券投资（18%）、基础产业（17%）、房地产（9%）。同时，事务管理类信托的占比也不断上升，而事务管理类信托的一个重要成员就是家族信托。此外，家族信托也可根据委托人的风险偏好进行资产配置。境外信托则面向全球，投资范围更广，包括但不限于境外的房地产、股权、债券、基金公司份额等。
大额保单等保险公司的家族财富产品，主要投资于银行协议存款、债券、股票（包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票）、证券投资基金份额以及不动产。随着保监会对保险资金运用范围和比例的逐渐放宽，保险资金投资证券市场和不动产的比例也在不断提高。根据最新的监管政策，保险资金投资于权益类资产和房地产的账面余额，最高已经提升至公司总资产的30%，境外投资余额则提升至公司总资产的15%。此外，由于保险资金的规模较大、缺乏对接的良好投资标的，保险公司近年来大举买入上市公司股权并频繁举牌上市公司，甚至寻求控股权。总的来说，保险资金的配置较少考虑投保人的意愿，市场化行为浓厚。

产品运行周期
私人银行理财产品定位于财富增值，其盈利周期和产品运行周期设计较短；信托的设计周期无论境内外都非常长，通常为30—50年（跨代），符合信托实现家族传承、家族管家的功能定位；保险的运行周期取决于受保人和受益人情况，大多周期为几十年。