美元指数 继续偏空

外汇市场的独特性，在于汇价是以货币对的方式，或是更为复杂的货币篮子（如美元指数）的方式来体现。因此，绝对的好，不一定带来货币的走强；绝对的差，也不必然意味着货币下跌。相对的好坏才有意义。在这个逻辑下，基于以下六方面的考量，笔者看空2018年的美元指数走势。
第一，全球同步性复苏，市场风险偏好提升。
2017年二季度，包括G7国家在内的主要经济体GDP环比增速全面转正，意味着全球经济在同步恢复。近二十年来，全球的同步性经济增长往往伴随着美元的下跌。如2001—2004年，全球经济在互联网繁荣的刺激下，GDP增速一年一个台阶；而同期，美元指数却从121的高位滑落至80的近10年低位。逻辑很简单，在安全稳定的经济环境下，投资者风险偏好增加，高风险、高收益资产更受青睐，资金大量从美国等发达国家流入新兴市场国家。2014年至今，新兴市场货币由“全军覆没”式下跌，到跌幅收窄，再到上涨，正是反映了这样一种趋势。2018年，全球将延续同步性复苏，市场风险偏好会进一步增强，美元将相应承压。
第二，美国内部的“双赤字”施压美元。
据测算，美国财政赤字与贸易赤字占GDP的比重领先贸易加权美元指数约两年左右，而贸易加权美元指数与美元指数走势趋同。当前，特朗普税改已落地，保守地估计，未来十年内美国财政赤字至少增加1.4万亿美元左右。税改之后，万亿美元的基建计划或将成为特朗普和共和党2018年的施政重点。大规模的财政支出将导致美国财政赤字的增长速度明显快于GDP增速。双赤字占GDP的比重呈现扩大迹象，会增加美元压力。
第三，全球主要央行货币政策方向将进一步趋同。
理论上，紧缩的货币政策有望带来走强的本币。但美元指数是一个由欧元、日元、英镑、加拿大元等构成的货币篮子。因此，从货币政策角度分析美元走势不能仅盯美联储。2014—2016年，美联储是全球主要央行中唯一一家缩减量化宽松规模的央行，但2017年已有加拿大和英国央行加息。当前，市场普遍预期欧洲央行将于2018年下半年停止购债，澳洲央行有望在2018年加