人民币 汇率维持均衡水平上的双向波动

2017年，人民币兑美元从年初的6.96大幅上涨至年末的6.50。2018年，其汇率走势又将如何？笔者将从以下几方面进行探讨。
第一，国内经济形势稳中向好和国际收支进一步改善，是人民币的基本面基础。
2017年，我国宏观经济发展稳中向好，供给侧结构性改革成果逐渐显现。前三季度GDP同比增速分别为6.9%、6.9%和6.8%，累计同比增长6.9%，好于2016年。制造业PMI再上新台阶，全年保持在51以上运行，表明企业前景正加速好转。PPI延续了2016年以来的增长态势并保持了5%以上的高位运行。最令人欣喜的是外贸领域的改善，进出口增速双双由负转正，且出口月度数据数次出现两位数高增长，贸易盈余继续保持较高水平，国际收支状况明显改善。预计2018年国内宏观经济形势将继续好转，为人民币汇率的稳定夯实基础。此外，欧美等经济体复苏进程有望加快，或促进我国外贸形势的进一步好转，经常账户收支状况或将进一步改善。资本账户方面则存在一定的不确定性：一方面，人民币贬值压力的消退有助于资本账户的改善；但另一方面，从中美利差的角度看，美国继续加息基本已成定局，联邦基金利率或许上调至2%—2.25%；而中国目前的收益率已升至较高水平，2018年利率能否上行、上行多少，均存在较大的不确定性。笔者认为，2018年中美利差或进一步收窄，在一定程度上对资本账户造成不利影响。但从我国国际收支历史数据的总体结构来看，经常账户的影响一般会超过资本与金融账户的影响（大幅贬值时期除外）。预计2018年国际收支盈余会继续提升，进而带来结汇盘的增加。
第二，美元指数走强乏力，后续走势不确定性上升。
2017年，美元指数大幅走弱是人民币走强的重要原因。2018年，美元指数的形势依然不容乐观。目前市场普遍预期美联储2018年还将加息3次，这一预期已在目前的价格上有所反映。除非未来美联储加息次数超预期，否则很难对美元形成新的刺激。相对而言，欧洲方面的积极因素更多。预计