油价 释放继续上涨的积极信号

2018年开年，国际原油市场迎来开门红，布伦特和WTI原油期货价格冲至近三年的最高点。笔者认为，这并非是油价见顶回调前的昙花一现，而是2018年油价继续上涨的积极信号。以下笔者将从供给、需求、库存、地缘政治、美元价值五个层面来分析2018年的油价走势。
第一，从供给层面看，石油输出国组织（OPEC）减量保价，美国页岩油产量见顶。
原油价格的波动和大宗商品一样，最终是由供需关系决定的。历史上OPEC曾多次通过减产来从供给端支撑油价。2017年，OPEC八年来首次达成减产协议，日减产120万桶，设定日产上限3250万桶。与此同时，重要的非OPEC产油国也同意减产60万桶/日，其中俄罗斯减产约占二分之一，这是其十五年来首次参与OPEC减产。整体来看，2017年的减产执行效果符合预期，原油价格从6月份开始持续上涨。享受到了减产保价红利的“维也纳集团（参与减产的产油国）”决定延长减产至2018年年底。而且两个豁免国利比亚和尼日利亚也加入减产计划，打消了市场对这两个国家增产抵消OPEC减产效果的顾虑。
另一方面，美国页岩油革命使得页岩油成为国际原油供给的重要来源，份额已经达到14%—15%。但是2017年三季度开始，美国的页岩油产量开始呈现下滑趋势，加之近期美国的钻井机数量见顶，因此可以预见，美国的页岩油产量或将接近历史峰值。由于受到管道、设备、新井审批、人员等诸多因素限制，在全球供给匮乏时，美国页岩油以形成的新增产量来弥补全球产量衰减的能力非常有限。
第二，从需求层面看，全球经济复苏，增加了对原油的需求。
2017年，全球经济出现强劲复苏态势，按购买力平价计算的世界GDP增长率达到3.6%，扭转了增长率持续下降的局面。预计2018年全球经济将延续当前的复苏势头。国际货币基金组织、世界银行和经合组织（OECD）预测的2018年世界GDP增长率分别为3.8%、3.7%和3.6%。全球经济的复苏，势必会拉动