当银行汇率风险遇见VaR
2018年2月7日，人民币兑美元中间价报6.2882，创2015年“8·11”汇改以来的新高；随后在2月11日当天，又大幅下跌600BP。逐渐加大的汇率波动，使商业银行的汇率风险管理面临越来越大挑战。长期以来，国内商业银行普遍缺乏汇率风险防范意识和风险防范能力。随着我国市场经济的不断发展和对外开放程度的不断加深，外汇市场各种不确定性因素日渐增加，各种汇率风险开始暴露，极大地影响了商业银行的经营效益。对汇率风险的管理已成为商业银行必须面对和解决的问题。本文将从商业银行汇率风险管理的意义、人民币汇率风险对我国银行业的影响及风险管理现状，以及使用VaR（Value at Risk）方法提高商业银行汇率风险管理的措施几个方面入手，探讨银行汇率风险的防范。
汇率风险影响商业银行经营绩效的路径
路径一：资产负债表效应传导机制
银行是以货币资金为经营对象的金融机构，如果存在货币错配，汇率的波动就会通过汇率变动的资产负债表效应对银行净值产生影响，从而对银行信贷能力造成影响，进而影响银行的经营绩效。
银行的净值变化程度取决于货币错配的程度与汇率的变动幅度。在持有净外币资产的情况下，货币错配的资产负债表效应对商业银行绩效影响的传导机制可概括为“本币升值→银行的净值下降甚至为负→银行信贷规模下降→银行经营绩效受损”。由于银行是经营货币的金融机构，银行净值的变化对银行贷款的规模有重要的影响，它们之间存在着正相关的关系。具体来说：银行净值的增加将扩大银行信贷规模，提高银行的经营绩效；银行净值的减少则会降低银行信贷规模，导致银行绩效受损。
路径二：风险效应传导机制
由于银行存在货币错配现象，除了通过资产负债表效应外，汇率波动还会对银行的信贷风险产生影响，这一影响机制就是风险效应传导机制。Bussiere et al通过建立货币错配模型进行分析后得出如下结论：货币错配的存在，会使企业的偿付能力在汇率发生变化时受到影响。这时，企业往往更倾向于偿还短期债务。由于企业偿还债务所需资金大部分是通过银行贷款进行融资所得，从而会导致银行短期信贷规模的加大，并可能导致银行流动性不足，无法满足其业务需求。银行的资产负债会因此而恶化，造成正常经营困难，并可能导致银行危机的爆发。
从动态角度看，汇率波动体现在货币的升值、贬值。假定一国货币出现贬值，且在投资者眼中，这一贬值还没有贬到谷底，还会有进一步的贬值发生，那么投资者的资本就会外流。由于大部分资金是通过银行流出国内的，银行所拥有的资金规模就会随之减少，流动性也随之下降。反之，如果一国货币出现升值，且投资者预期尚未升值到顶点，就会有大量的资金流入该国。而由于大部分资金是通过银行流入国内的，银行所拥有的资金规模就会随之增加，流动性也随之提高。
根据上述理论分析，银行在本国货币贬值的情况下，货币错配的风险效应对商业银行绩效影响的传导机制可概括为“本币贬值→微观主体融资风险溢价上升及违约风险加大→银行贷款发放规模以及贷款回收减少→银行流动性降低→银行危机”。
人民币汇率风险对银行业的影响
风险管理需要先从风险度量开始。其一般的步骤是从风险规划开始，最后又回到风险规划的一个循环过程。
商业银行是我国合格境外投资者（QDII）的主要主体。而合格境外投资者最大的特点就是将资金兑换成外币，并将相应的外币投资于国外的资本市场，在获取收益后再兑换成人民币。而在两次兑换之间的时间间隔内，汇率会发生变化，从而在一去一来之间可能发生投资受损的情况。这就需要时刻关注汇率变动可能带来的风险。
商业银行既有自有投资，也在外汇交易中扮演提供服务的重要角色，因而会持有大量的诸如外币本金、外汇存款、外汇贷款之类的资产。而随着汇率的不断变化，银行外币资产规模及质量也会发生变化，从而引致商业银行的流动性风险与系统风险。在外汇交易方面，我国商业银行体系在2006年引入了买卖双方询价交易制度。但由于我国外汇市场尚不成熟，用于对冲外汇风险的外汇衍生产品较少，因此，如果外汇买卖过程中出现大量未轧平的外币敞口，商业银行会面临较大的汇率风险。此外，由于我国涉外企业主要是通过商业银行与国外合作伙伴进行资金往来，在涉外企业自身汇率风险加大的情况下，商业银行还可能要面对企业风险向银行转嫁的问题。而由于我国目前尚未建立起无现货交易背景的即期市场，因此银行无法将企业转移的风险进行对冲，从而使商业银行在汇率风险管理方面面临较大的压力。
VaR汇率风险管理的主要措施
目前我国的外汇市场正不断走向成熟和规范，相应的汇率波动也日趋以市场因素为主导，汇率风险也在逐步加大。针对这些现实问题和状况，国外的成熟理论可为解决我国商业银行在新时期面临的汇率风险问题提供借鉴。
深具实践基础的VaR方法是行之有效的风险管理工具。VaR方法采取“一单位风险对应一单位资产价值”的理念来控制机构应持有的资产规模与数量，可直观、有效地反映商业银行外汇资产应具有的合理规模。鉴此，应尽快建立以VaR为度量标准的风险管理体系，实现商业银行人民币汇率风险的统一监控管理。对此，本文提出以下政策建议：
建议一：提高汇率风险管理意识，引入合适的风险管理模型
外汇市场上的一系列改革，为商业银行的发展带来了机遇，但在改革的过程中也暴露出商业银行在风险管理，尤其是汇率风险管理上的一