中国国际收支改善的结构与原因

2018年3月底，国家外汇管理局公布了2017年第四季度以及全年的国际收支数据。从数据看，2017年的国际收支相较2015年、2016年有了明显改善。其中，变化最明显的的是用来刻画资本流动的非储备性质金融账户。该账户从2014年第二季度至2016年第四季度，曾连续11个季度逆差，而在2017年的四个季度则全部为正，资本持续净流出的局面基本扭转。

2017年，中国重新出现了经常账户顺差（1649亿美元）与非储备性质金融账户顺差（1486亿美元）的双顺差格局。其直接结果是国际储备重新上升。国际收支表口径的外汇储备在2015年与2016年分别减少了3423亿美元与4487亿美元，而在2017年则增加了930亿美元（除第一季度缩水外，后三个季度均持续增长）。

2016年，中国非储备性质金融账户的三个分项——直接投资、证券投资与其他投资均出现逆差（分别为-417亿美元、-523亿美元与-3167亿美元），而2017年均实现顺差（分别为663亿美元、74亿美元与744亿美元）。从规模看，中国国际收支改善的关键首先是其他投资项的由负转正，其次是直接投资。

2017年，其他投资项的资产方由2016年的-3499亿美元下降至-769亿美元，表明中国对外提供的跨境信贷在明显收缩。其中收缩最大的三个子项按照重要性排序分别为其他应收款（收缩935亿美元）、贸易信贷（收缩814亿美元）与贷款（收缩705亿美元）。同时，其他投资项的负债方余额则由2016年的332亿美元上升至1513亿美元，表明外国对中国提供的跨境信贷显著增加。其中，上升得最快的两个子项分别为货币与存款（964亿美元）以及贷款（669亿美元）。

直接投资的资产方由2016年的-2164亿美元下降至-1019亿美元，表明中国对外直接投资规模出现明显收缩；直接投资的负债方则由2016年的1747亿美元微降至1682亿美元。直接投资项由负转正的主要原因在于中国政府明显加强了对对外直接投资的管理。

证券投资的资产方由2016年的-1028亿美元微增至-1094亿美元