港元大跌引发香港金管局干预

进入2018年，港元呈现下跌态势。4月12日，港元创下了1997年亚洲金融危机以来的最低位，直逼其联系汇率制度下对美元汇率7.85港元的弱方保证下限。香港金管局启动入市干预，买入港元，以维护港元联系汇率制度。这是其在2005年推出联系汇率兑换保证区间以后首次买进本币。此后，港元持续疲弱，多次触发7.85弱方兑换保证。截至4月15日，香港金管局已四度买入港元，总计96.64亿港元。

对于港元为何大跌这一问题，有观点认为，这主要源于美联储加息使港元与美元的利差进一步扩大，令套利交易越来越火爆，使得与美元挂钩的港元汇率承压。当前，1个月期香港银行同业拆放利率（Hibor）和伦敦银行同业拆借利率（Libor）之差不断扩大，截至4月中旬已走宽至103个bp，创下2008年以来最大。Hibor-Libor存在较大的息差，很容易造成市场抛售港币，买入美元，实现套利。

高盛分析师MK Tang等人在最新的报告中表示，长期投资者是导致港元走弱的重要力量，市场上不断有投资者将现有的港元定期以及可转让定期存单（NCD）转换为银行的美元产品，来获取利差。而德国商业银行亚洲高级经济学家周浩则表示，港元利率持续低迷与港元的融资需求萎缩密切相关。他认为，由于金管局推出的数轮逆周期管理措施，大幅提高购房首付成数要求，导致香港楼市信贷需求锐减，致使本地的商业银行只能将持有的多余港元投放在银行间市场上，从而直接导致了Hibor利率维持在较低的水平上。

对于香港利率的前景，有观点认为，由于暂时并未出现资金大举流出的现象，香港的银行体系结余规模仍然庞大，因此，港元Hibor利率的上升还要在一段时间之后。香港金管局副总裁李达志4月13日在媒体见面会上表示，香港银行体系结余对加息时间有一定影响，至于最优惠利率何时上升，需由银行做出商业决定。但由于受多项因素影响，很难预测时间表。预计香港的利率水平将渐进上升。

而对于港元未来的走势，李达志表示，目前港元汇率仍徘徊在7.85弱方兑换保证附近，市场交易量处于合理水平，相信近期仍将维持在这一水平，具体维持多久则取决于市场情况。当港元利率上升，与美元利率息差收窄后，套利交易可能会减少，资金或减慢流出。他还表示，香港银行系统有充足的流动性，金管局已经为应对资本外流做好准备。

机构观点

油价涨势能否持续

二季度以来，国际油价整体震荡上行，其涨势在未来能否持续？

巴克莱银行表示，地缘政治事件可能使得布伦特原油价格在4月和5月维持在70美元/桶之上；但随着地缘政治风险的逐渐消散，当前暂时的供应缺口会再次转化成供应过剩。预计油价在下半年很有可能会向下回调。

法国兴业银行认为，地缘政治风险对油价的影响在短期内不会消散。在当前中东动荡加剧的背景下，对伊朗原油出口实施制裁的可能性从此前的50%增加到了70%，最终的结果将令原油出现10美元的提升。

Capital Economics认为，当前，中东的地缘政治紧张局势确实会支撑价格上涨，但原油供应量不断地增长则可能导致原油价格在年底回落；而如果中东紧张局势得以缓解，原油价格下跌的幅度可能会比预想的更大。

英镑前景如何

3月底至4月初，英镑呈现下跌态势，进入4月中旬以来有所反弹，其前景如何？

澳新银行研究团队分析师认为，由于在脱欧公投之后，英镑出现了很高程度的风险溢价