多因素主导下的汇市震荡格局

2018年4月，在国际地缘政治形势多变、全球性贸易争端升级的背景下，全球外汇市场整体呈现出美元指数先抑后扬，非美货币普遍弱势震荡的格局。其中：欧元与英镑弱势调整，日元和瑞士法郎震荡贬值；澳元、新西兰元等商品货币走势低迷；印度卢比、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔等新兴市场货币普遍贬值。以下，笔者将对4月全球外汇市场的格局及其演变动力进行分析。

4月汇市的主要格局

具体来看，4月的外汇市场走势主要呈现出以下四方面的特点。

第一，美元指数一波三折,下半月表现强势。美元指数在4月5日达到90.44点的阶段性高点后连续下跌，4月16日触及本月谷底89.44点；此后大幅上行，4月20日突破90点的心理关口，并继续上攻。4月25日收盘时，美元指数为91.2584点，较3月末的89.9829点上涨1.2755点，升幅为1.42%。

第二，欧元、英镑、日元等货币表现弱势。一是欧元兑美元汇率震荡下跌。与美元走势相反，欧元兑美元在4月5日跌至1.22的低点后连续走高，4月16日达到峰值1.24后又一路下行。4月25日收盘时，欧元兑美元的汇率为1.2161，较3月末下跌1.31%。二是英镑兑美元先扬后抑。4月以来，英镑汇率逐渐走强，但在4月16日达到1.43的本月高点后则持续下跌。4月25日收盘时，英镑兑美元的汇率为1.3932，较3月末下跌0.56%。三是日元和瑞士法郎大幅贬值。4月25日收盘时，美元兑日元和兑瑞郎的汇率分别为109.4250与0.9832，较3月末分别上升2.95%和3.08%。

第三，商品货币有所分化。加拿大元小幅升值，而澳大利亚元和新西兰元贬值幅度较大。4月25日收盘时，美元兑加元汇率为1.2842，较3月末下跌0.37%；澳大利亚元兑美元和新西兰元兑美元的汇率分别为0.7564和0.7066，较3月末分别下跌1.52%和2.31%。

第四，新兴市场货币对美元普遍贬值，换句话说，美元对人民币等新兴市场货币均有不同程度的升值。4月25日收盘时，美元兑人民币、印度卢比、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、南非兰特的汇率分别为6.3066、66.78、61.6644、3.4728、12.4443，较3月末分别上升0.29%、2.57%、6.75%、5.1%和5.3%。

影响汇市的主要原因

笔者认为，4月全球外汇市场之所以呈现上述走势，主要是受到以下几方面因素的影响。

第一，美国良好的经济数据表现，成为美元整体震荡走强的基础。

2018年以来，美国经济延续了此前的复苏态势，近期公布的主要经济数据均较为亮眼：居民消费方面，一季度月均零售销售额季调同比增长率为4.13%；制造业方面，一季度工业总产值季调同比增长率为2.96%，创下2011年第四季度以来的新高；出口方面，1、2月份出口季调同比分别增长5.1%和6.6%，出口对美国经济的积极作用日益凸显；房地产业方面，美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨6.40%，高于预期值的6.15%，也高于前值的6.30%，显示房地产行业仍保持平稳态势；投资者信心等先行指标方面，1至3月ISM制造业和非制造业PMI指数的月均值分别为59.7和59.4，均远高于50的景气荣枯线；劳动力市场方面，1至3月失业率均维持在4.1%的水平，月均新增非农就业人数为20.2万人，继续保持良好的发展态势；通胀方面，1至3月CPI和核心CPI保持持续上行的态势，3月分别同比增长2.4%和2.1%。最新公布的美国一季度实际GDP年化季率初值为2.3%，为2015年以来一季度增长率的最高值。诸多数据显示，美国经济增长的动能充沛，经济扩张周期有望维持较长时间。

相较之下，欧元区、英国、日本，以及部分新兴市场国家经济增长并无更多亮点，反映在汇率方面，美元走强也是理所当然。

第二，相对于全球其他央行的货币政策，美联储货币政策正常化的脚步仍有所领先。

3月，美联储开启年内的第一次加息，市场预期美联储今年总共会加息3