激活QDII基金投资

2018年4月，QDII额度时隔三年之后，再度扩容。国家外汇管理局4月11日表示，下一步将会同有关部门，研究推进QDII改革，根据国际收支状况、行业发展动态以及对外投资情况，进一步完善QDII宏观审慎管理，服务国家全面开放新格局，助推开放型世界经济的建设。4月25日，QDII额度由899.93亿美元增加至983.33亿美元，新增83.4亿美元。5月继续扩容，截至5月30日，QDII额度已增至1015.03亿美元，新增31.7亿美元。

对于市场而言，QDII额度的提高，使投资者配置海外市场的意愿高涨。目前，综合专业能力、投资门槛、操作便捷程度等方面的因素，QDII基金依然是最适合普通个人投资者的美元理财产品及海外投资渠道。在市场上众多的QDII基金中，投资者该如何选择呢？笔者基于对公募基金公司旗下QDII基金的研究，从基金公司的角度加以分析，以求为解决该问题提供参考借鉴。

QDII产品的管理经验

截至2018年4月30日，共有31家基金公司发行了140只QDII基金（见图1）。其中，南方基金、华夏基金、嘉实基金、上投摩根基金、工银瑞信基金、华宝基金、银华基金、海富通基金及交银施罗德基金的QDII产品成立时间已近十年，属于第一批“出海”的机构。

管理规模能间接反映基金公司在该领域各方面的投入，包括人员配置、激励机制等。对比管理规模，目前QDII产品规模最大的公司依次为易方达基金、华夏基金、南方基金（见图2）。但易方达基金旗下占相当规模的部分产品为被动型管理产品，不能说明其主动管理能力。主动管理产品规模较大的公司包括南方基金、嘉实基金、华夏基金、工银瑞信基金、上投摩根基金、华安基金、博时基金、富国基金、广发基金、鹏华基金等。

公募基金公司的主要收入来源为基金的管理费。初步核算，公司在QDII产品上的收入从高至低排序依次为嘉实基金、南方基金、华夏基金、上投摩根基金及易方达基金（见图3）。当然，初设于2015年，于2016年遭遇大热的沪港深基金也属于公募基金公司海外投资的范畴。但就目前而言，市场上的沪港深基金依然以投资A股为主。而在2017年6月出台的《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》对港股比例、投资人员资格等方面进行进一步要求后，真正可被视为港股基金（港股比例＞80%）的沪港深基金寥寥无几。将这几只基金的规模调整后，亦不影响上述基金公司在收入方面的排序。另外，由于这里仅统计公募基金规模，不考虑专户、自营等渠道的资源。

人员配置

人员配置上，基金公司设有专门的投资部门负责海外市场投资。投研团队一般