如何理解近期人民币汇率走势

沈建光 瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家

近期人民币对美元汇率呈现迅速走弱的态势。市场上有人猜测，这是中国政府应对贸易战，主动为之的结果。但笔者并不赞同这种观点。近期人民币贬值并非政策主导的结果，未来人民币汇率也不会出现政策主导下的大幅贬值。

中美贸易战开打后，有观点认为，用人民币贬值来提振出口是重要的武器。对此笔者并不认同。

1—5月，中国外贸形势仍然表现良好，尽管对美出口未来或受到贸易战牵累，但根据近年来的观察，汇率若不是单方向大幅波动，对贸易影响其实有限。

如在2017年，人民币虽然对美元升值超过6%，但得益于海外经济的复苏，出口反而强劲反弹至10.8%；而在2014—2016年的人民币贬值阶段，由于外部环境低迷，出口反而不尽人意。而如果真地采取人民币贬值策略，则可能出现以下问题：

其一，效果存疑。如果贬值幅度很小，则难以奏效；大幅贬值难免引致他国竞相效仿，使得第一次贬值效果大打折扣，得不偿失。

其二，如果大幅贬值，引发的恐慌可能会重蹈2015—2016年加剧资金外流与人民币换汇的覆辙，葬送中国政府前期为稳定汇率和重启人民币国际化所做的努力。

其三，大规模的货币贬值会削弱国内购买力和消费者信心，并向房市、债市、股市传导，加大系统性风险。

其四，令人民币大幅贬值对于中美贸易战而言是火上浇油，结局必是双输。明智的选择是以战促和，将中美双方重新拉回谈判桌。另辟新战场只能加剧矛盾冲突，并不明智。

值得肯定的是，当前中国政策层面传达出的讯息也是如此，即贸易战不打汇率牌。央行行长易纲表态，“外汇市场波动主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响的顺周期行为”，“将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；银保监会主席郭树清