7月汇市：整体呈小幅波动态势

7月，2018年进入下半场，全球宏观经济金融形势复杂依旧。一是中美贸易摩擦进入“持久模式”：7月10日，美国宣布追加301清单，对新一批价值2000亿美元的中国商品加征10%的关税，并将于8月举行听证会。二是英国脱欧进程迎来阶段性成果，7月6日，英国“软脱欧”倾向确定，但引发了内阁动荡，增添了不确定性。三是全球货币政策持续处于分化的状态：美联储仍处于渐进加息的进程之中；欧央行仍未决定加息，内部对加息时点出现分歧；日本则保持宽松环境。四是新兴市场方面，部分新兴市场股市持续资金外流，前景并不明朗。

在此复杂的形势之下，全球外汇市场整体呈现波动态势，但波动程度不及2018年上半年。以下是笔者对7月汇市格局及主要币种走势的简要分析。

主要国际货币因不同风险点而走势各异

在主要国际货币之中，美元与欧元通常呈“对称式”的反向波动。这一趋势可以从国际清算银行（BIS）实际有效汇率数据中得到佐证。而其他主要国际货币基于经贸关系或货币特征，与美元或欧元呈现出一定的同步性（见附图）。英镑与欧元联动关系微妙，二者对美元名义汇率都有较强的趋同性；澳元和加元明显与欧元的同步性较高；日元作为主要的避险货币，与美元、欧元的走势均不相近。而从7月的汇市主要币种走势来看，上述格局大体可以概括为：美元独领风骚，欧元低位筑底，英镑处于震荡态势，商品货币呈持续疲弱态势，日元则出现上涨。

而从基本面的角度来看，7月汇市主要货币的各异走势，主要取决于各货币面临不同的情况与风险点。

美元

美元在7月大部分时间延续了二季度以来的升值趋势，但月底有所回落。7月以来，美国陆续公布的经济数据较为亮眼，IMF在更新的经济展望报告中也指出，美国经济增长势头将暂时加强。不过，其中包含了一定的季节性因素：美国二季度的经济数据通常相对全年较为优良。且值得关注的是，鉴于美国与他国的贸易摩擦升级，未来美元或将保持高位盘桓，快速上升态势将难以为继。这已经反映在月底回调的美元走势之中。截至7月27日收盘，美元仍保持在94—95的高位区间。

欧元

近期市场对欧洲政治风险和经济增长表现出担忧情绪。尽管前期意大利大选事件已告一段落，但目前与美元相比，欧元区在经济数据及货币政策方面都缺少亮点。因此市场情绪并未得到提振，使得7月欧元整体处于1.15—1.18的低位区间震荡。

英镑

脱欧进程依然是左右英镑走势的主要因素。7月12日，英国发布脱欧白皮书，“软脱欧”倾向确立。这引发两名“硬脱欧”派的内阁大臣辞职，令特蕾莎·梅内阁政治风险加大。这也给英国脱欧增添了新的不确定性，并拖累英镑本月处于震荡走势。截至7月27日，英镑在1.30—1.32区间低位波动。

日元

日元作为全球套利交易中的主要融资货币，在全球经济金融出现较大动荡时，套息交易中的平仓行为会使得日元显著升值。例如在1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机时，日元就出现了阶段性升值。因此，相较于其他主要货币，日元走势较为独立。近期，受全球性贸易摩擦升级引发市场避险情绪的影响，日元遂出现上涨势头。截至7月26日，美元兑日元报收110.70。

加元和澳元

7月公布的澳大利亚经济数据表现一般，市场情绪没有大的改善；同时，市场虽然预期加拿大央行可能有加息的举措，但经历了油价近期的不断起伏和经济数据的良莠不齐，在大宗商品计价货币美元的高位打压下，加元和澳元都保持着疲弱的震荡态势。截至7月26日，美元/加元汇价在1.3040附近；澳元/美元汇价在0.7387附近。

新兴市场国家货币延续疲弱态势

过去几个月，阿根廷