美元走强可以持续多久

沈建光 京东金融副总裁、首席经济学家

2018年4月以来，美元汇率一改年初的贬值态势，持续走高。8月13日，美元指数突破96.9，为2017年7月以来的最高值。不过，近期由于美联储加息前景可能不及预期，美元指数开始在95上下波动。那么，4月以来美元为何强势上涨？展望未来，美元是将保持强势还是会反转回落？

笔者认为，四月以来的美元走强主要源于以下原因：

一方面，美国经济基本面强于预期。受特朗普减税的影响，美国经济超预期向好，失业率创50年来新低，税改带动薪资水平和零售超预期上涨。美国经济数据超预期增长带动美元强势。8月，美国ISM制造业指数为61.3，创2004年5月以来的新高；美国二季度GDP折合年率增长4.2%（预估值为4%），从4.1%的初值上修，这也是近四年来美国经济最快的增长速度，加强了市场对于美国经济的信心。

另一方面，欧洲经济表现不及预期，地缘政治风险的凸显使欧元受挫。2018年前两个季度，欧元区实际GDP同比分别增长2.5%和2.2%，虽然也整体表现不差，但仍不及预期，且较2017年三、四季度2.8%的增速有所下滑。难民问题、英国脱欧问题等地缘政治风险也加大了欧洲政治的不确定性，亦拖累了欧元表现。此外，土耳其里拉大幅贬值，令与土耳其地缘关系较近的欧洲的股市、债市、汇市全面承压，给欧洲经济前景蒙上阴影。

经济基本面的差异使得美联储与其他国家的货币政策并不同步，今年以来，美联储已经加息两次，而欧央行则延续宽松政策，相对鸽派。而今年4月以来，美国十年期国债收益率曾一度突破3%的关键水平，这是2013年以来美债首次升至该点位。美元相对于其他货币利差的加大，为美元提供了支撑。

受美元走强的影响，新兴国家货币遭遇动荡。俄罗斯卢布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亚尔、菲律宾比索等相继大幅贬值，部分新兴市场国家资本剧烈流出，股市震荡。面临货币危机，新兴市场国家的央行纷纷以