对美国关税影响的初步分析

沈建光 京东金融副总裁、首席经济学家

10月，中国贸易数据再度超出预期。以美元计算，10月出口同比增长15.6%，超过前值14.5%；进口同比增长21.4%，超过前值14.3%。其中，中国对美出口在双方贸易摩擦加剧的背景下仍呈上升态势，同比增速为13.3%，高出对欧盟的12%、对日本的的8.5%，也高于去年同期的11.2%。

但从前瞻性指标看，中国出口前景似乎又没有想象中的乐观。如PMI新出口订单指数自7月以来已经回落至50%荣枯线以下，10月仅为46.9%。而刚刚结束的第124届广交会的累计出口成交近300亿美元，同比2017年秋交会下降了1%。其中，对美出口订单明显下滑，成交金额同比下降三成，仅为27.9亿美元，显示未来的贸易风险不容小视。

为了更清楚地观察美国关税对中国出口的影响路径，笔者根据美国对华加征关税涉及的不同商品，按照500亿美元、2000亿美元、以及未加征关税的类别，选择有代表性的商品进行分析，有如下结论：

第一，观察4月3日公布的首轮500亿美元加征关税的商品清单，中国对美国出口已经出现明显下滑。其主要体现在两类商品上：一是铁道车辆、轨道装置、信号设备类产品（HS86）。去年中国对美国出口的此类产品增速为115%，高于中国此类产品的平均出口增速60%；但2018年以来则出现了显著回落，1—9月，增速已累计回落至31%，低于中国此类产品的平均增速32.7%。二是航空器、航天器及其零件类产品（HS88）。去年中国此类产品对美国出口的增速保持了11%的较高水平，高于中国此类产品的平均增速6.3%；但今年4月以来，也出现显著回落，截至9月，2018年平均增速已回落至-18%，明显低于中国此类产品的平均增速17%。上述变化说明，在总体对美出口增速并未减缓的背景下，中美贸易摩擦的影响已经显现，特定对美出口商品已经出现下滑。

第二，家具是7月10日公布的2000亿美元关税加征的重要对象,目前对美出口增速仍然高于中国家具出口的整体增速。笔者认为，两种原因或许可作为解释：一是中国出口家具在美国市场的占比较高，短期内难于替代。在第二轮2000亿美元商品清