11月汇市：整体小幅震荡中略有分化

进入11月，全球外汇市场整体呈现窄幅震荡的态势：美元指数维持高位震荡，欧元和英镑则在低位微幅波动，日元保持弱势稳定态势；商品货币中，澳元小幅走强，成为本月表现相对较好的发达国家货币，加元则由于油价大幅下跌而下行；新兴国家货币虽然涨跌不一，但整体波幅可控。纵观11月的全球汇市，美联储加息进程或放缓的市场预期、全球股市动荡和油价下跌的影响持续、欧洲政治不确定性风险，以及全球贸易摩擦的负面影响逐步显现等因素相互交织，使得市场的避险情绪仍维持在一定的水平之上，促成了主要币种整体小幅震荡、略有分化的走势格局。展望接下来的一段时间，“不确定性”仍将继续成为主导外汇市场行情的“主旋律”。

几大不确定性因素继续影响汇市

进入11月，全球政治经济复杂多变的形势得以延续，使得“不确定性”主导着外汇市场的整体格局。

第一，全球经济增长放缓的预期日益升温，美国经济增长势头虽然暂时领先其他经济体，但后续风险逐渐暴露，美联储加息进程可能放缓。市场普遍预计，美联储将在12月加息至2.25%—2.5%的水平，与此同时，各方对美联储接下来加息步伐暂缓的预期渐高。虽然这一预期给其他国家货币，尤其是新兴市场国家货币以喘息的机会，但市场对美国经济到达周期性顶点的判断，又为全球经济增长前景蒙上了“神秘面纱”。

第二，股市动荡和油价快速下跌的影响蔓延至汇市，几大市场联动成为新的不确定性因素。11月以来，全球股市大幅波动，美股领先大跌，风险资产黯然失色，各国汇市也受到不同程度的牵累。此外，11月中下旬，国际原油价格跌至每桶60美元以下，为一年多来的最低水平，并对美股造成进一步下跌的压力。股价、油价、汇价联动，导致市场避险情绪大为高涨，美元、日元和瑞郎等避险货币受到支撑，而加元则震荡承压。

第三，欧洲的政治不确定性风险持续。欧盟除英国外的27国领导人一致通过了英国“脱欧”协议草案，但英国内部能否支持脱欧协议仍“悬而未决”；意大利依旧拒绝提交一份符合欧盟规则的预算提案，不愿大幅削减财政赤字，态度强硬。多项风险因素打压英镑和欧元走势，客观上也对美元、日元等货币提供了支撑。

第四，全球贸易摩擦影响正在逐步显现，世贸组织改革成为新焦点。全球性贸易摩擦的影响目前仍处在上升期，特朗普政府仍在全球范围内不断扩大贸易摩擦的范围，增加了世贸组织改革谈判的难度，使得全球贸易格局的未知因素在增加，对部分严重依赖进出口贸易的新兴市场国家形成持续打压。

主要币种走势：整体震荡格局下略有分化

在上述几大不确定性因素的共同作用下，全球外汇市场整体呈现小幅震荡格局，主要币种在不同因素的作用下走势略有分化。

美元指数维持高位震荡

11月，美元指数走势一波三折：自月初上升到12日触及97.7的近17个月高点后，美元指数持续回落，但月底又小幅回升，27日则再次触及97（见附图），整体维持高位震荡态势。

美元指数能够保持高位的原因有三：一是美国经济增长情况当前仍相对领先；二是美联储加息节奏也领先于其他发达国家，美国利率的吸引力不断增加；三是市场避险情绪增长，全球经济放缓预期、欧洲地缘政治风险、全球股市动荡等因素叠加，使美元作为避险资产受到投资者的关注。

但美元当前的震荡，也反映其继续上涨的动力不足，诸多风险使得美元指数的压力隐现：一是美国当前的基本面数据已释放出经济增长放缓的信号，而油价大跌则可能进一步导致通胀放缓；二是特朗普减税红利释放的经济效益边际减弱，美国财政赤字的大幅上升增加了外界的忧虑，也使得未来基建投资的不确定性增加；三是市场担忧全球性贸易摩擦的持续将对全球经济复苏和美国GDP的继续增长造成负面影响；四是市场预期在多方面风险因素的作用下，美联储的加息步伐可能会有所减缓。美联储主席鲍威尔在11月14日的表态也进一步增加了市场对美元走势的担忧。鲍威尔表示，美国目前经济表现良好，但他认为未来存在潜在风险