跨境业务中的欧元“身影”

2008年至2018年的十年间，中国跨境金融业务迅速发展。各家银行通过提供多元化的跨境金融服务，助力中国企业“走出去”，满足其跨境并购及日常结算需求，从而更好实现全球布局。但因业务发展速度与市场专业能力的提升存在不匹配性，导致跨境业务易因汇率、利率的市场波动出现风险敞口。以下就跨境领域中常见的三类欧元业务作简要分析。

跨境欧元业务之一：跨境并购

作为银行而言，在办理跨境并购融资时，不仅需要考量并购标的的整体经营情况，还需要全面了解境内企业ODI手续的审批进度、融资比例的设定是否符合《商业银行并购贷款风险管理指引》（银监发〔2015〕5号）关于并购交易价款中并购贷款所占比例不应高于60%的规定，以及还款资金来源是否充足及融资利率上升风险等问题。对于在欧洲有并购需求的企业，应意识到未来欧元汇率的变化对企业融资成本的影响，制定相应风险缓释措施。针对有存量欧元融资的企业，则应根据融资到期日的情况，做好利率上升的风险管理，运用利率掉期（IRS,Interest Rate Swap）等衍生产品的配套，切实提高对跨境并购企业的综合金融服务水平。

以A企业收购欧洲某上市公司为例。该企业扎根某行业发展多年，并成为该行业的国内龙头企业。企业发展规划清晰、资金流充裕，在国内具有较大的市场影响力。为引进国外先进技术、提高企业产品竞争力，A企业计划收购欧洲某上市公司。经与多家券商、银行等金融机构沟通后，A企业最终确定由其国内合作银行开立同币种融资性保函至境外银行，以内保外贷的形式进行欧元融资，贷款用途为海外并购，融资期限为五年。

对于A企业而言，该方案的优势有二：一方面，因其在境内银行授信额度充裕，可通过“内保”形式，将境内银行的授信资源充分利用起来，且仅需支付境内保函费，融资成本可控；另一方面，在收到境内保函的基础上，A企业的海外平台在境外银行的授信申请更易获批，实现更高的效率。从银行角度看，对境内银行而言，可通过融资性保函等表外业务，实现与地方优质公司A企业合作业务的突破，并借此为后续其他业务更广泛的合作奠定基础；对境外银行而言，在同币种保函的基础上，业务风险相对可控，且并购标的为欧洲上市公司，信息透明，客户尽调工作难度下降，有利于海外并购贷款业务的落地。

该笔欧元并购贷款可为A企业带来以下益处：一是直接在海外进行融资和并购，未涉及资金跨境，实现了“来之海外、用之海外”的资金管理；二是欧元融资成本较低，在充分使用境内外银行授信的同时，也有效控制了企业的财务成本，实现了企业的可持续发展；三是此次并购标的为欧洲上市公司，与A企业当前产品条线存在技术互补，且不属于房地产、酒店、影城等限制项目。对于海外融资行而言，由于A企业已获得ODI批复，因而增加了该笔并购贷款的还款保障。

跨境欧元业务之二：内保跨境直贷

在贷款规模日趋紧张的市场背景下，境内借款人可通过内保跨境直贷的方式从境外借入外债，用于企业正常营运或归还他行贷款，主要的融资币种包括美元、欧元、人民币、港元等。根据《中国人民银行关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》（银发〔2017〕9号），境内企业（内保跨境直贷仅适用非金融企业，且不包括政策性融资平台和房地产企业）可在净资产2倍的范围内从境外借入外债。这进一步扩大了境内企业跨境融资空间，便利了境内机构利用境外低成本资金，进而也降低了实体经济的融资成本。

区别于并购贷款长达三年或三年以上的融资期限，内保跨境直贷业务期限一般在一年（含）之内。对于境内债务人而言，一年以内欧元利率的上涨风险相对可控，叙做利率掉期的必要性不大；但汇率风险却依旧存在，人民币兑欧元的汇率单日波幅远大于人民币兑美元的波动。

在内保跨境直贷业务中，境外机构向境内债务人投放的&