全球汇市延续小幅震荡+分化格局

进入2018年最后一个月，全球金融市场仍然不平静。主要国家经济增长数据不理想，几大央行纷纷公布利率决议，美国股市再次大幅下跌，法国政治形势紧张，英国“无协议脱欧”风险仍存等，不断挑动市场的神经。在上述形势的作用下，本月全球外汇市场继续呈现小幅震荡态势，各币种走势有所分化。以下笔者将对12月主要币种走势和背后的成因进行梳理与分析。

汇市整体走势格局

2018年12月，全球外汇市场整体呈现小幅震荡态势，同时，各币种走势略有差异。

首先，美元指数在12月受到市场对美国2019年经济增长放缓预期和美联储加息未超市场预期的打压而整体呈现小幅下行态势：月初开盘于96.99，随即下行；下旬，受美股下行引发避险情绪的影响，出现小幅反弹，12月27日收盘于96.78。

非美货币方面，欧元受本区域经济增长疲弱和政治风险频发的拖累呈现窄幅震荡态势，欧元/美元月初开盘于1.13,12月27日收盘于1.14；英镑在脱欧进程不确定性的主导下，呈现先下行后反弹的走势，整体震荡下行，美元/英镑月初开盘于0.78，12月27日收盘于0.79；日元12月受到市场避险情绪的支撑有所上涨，美元/日元月初开盘于113.7,12月27日收盘于111.18。商品货币则在风险情绪转弱的打压下呈下行态势。其中，加元/美元月初开盘于0.75，12月27日收盘于0.74；澳元/美元月初开盘于0.74，12月27日收盘于0.705；纽元/美元月初开盘于0.69，12月27日收盘于0.67。新兴市场货币对美元整体仍呈贬值态势，但贬值幅度继续缩小。

影响汇市的主要因素

纵观2018年12月的汇市，其走势的背后有以下几大主导因素。

全球主要经济体增长前景均不乐观

美元的基本面方面。当前，市场普遍认为美国2019年的经济复苏可能放缓，美元走强的态势因此会有所减弱。就业数据方面，美国11月ADP就业人口增加17.9万，为近三个月最低；11月非农就业人数为15.5万人，不及预期及前值，显示劳动力市场强劲增长的势头已有所放缓。贸易数据方面，美国10月贸易逆差增加1.7%至555亿美元，贸易逆差连续五个月增长，其中10月单月为2008年10月以来的最高水平。此外，美国2年期及5年期国债收益率十年来首次出现倒挂，进一步加剧了市场对于未来美国经济转弱的预期。虽然月中美国公布的零售数据好于预期，短暂提振了美元指数的走势，但整体来看，美元指数面临的基本面前景较前几个月有转弱的风险，但相对其他币种的基本面而言仍有优势。因此，美元本月仍主要维持震荡盘整态势，并略有下行。

欧元基本面方面。多项数据显示，欧元区经济增长前景依然较为疲弱。11月欧元区PMI终值高于初值，但仍不及预期，显示制造业前景并不乐观；核心CPI增长较为缓慢，商业乐观情绪跌至2014年底以来的最低水平。与此同时，法国政治局势和意大利财政问题的扰动，使得市场对欧元区经济的看法并不积极。这使得欧元缺乏摆脱近期低位震荡态势的动力。

英镑基本面方面。12月公布的部分经济数据表现不尽人意，加之脱欧进程的反复波动为其经济前景蒙上一层阴影，导致英镑小幅波动。

日元基本面方面。日本的经济数据仍不容乐观。日本2018年第三季度实际GDP年化季率修正值为-2.5%，低于预期值-2.0%，为2014年以来最大的萎缩幅度，家庭消费下滑0.2%，企业支出季率下降2.8%，低于预期值-1.8%，且创出金融危机以来的最大降幅。虽然12月日元因避险货币的属性有所获益，但基本面仍对日元构成牵制。

商品货币基本面方面。澳元、加元、纽元的基本面态势都较为疲弱。其中，澳大利亚2018年第三季度GDP按年率录得0.3%，低于预期值0.6%，为两年来的新低；按月率录得2.8%，低于预期值3.3%。同期公布的数据还显示，澳大利亚第三季度家庭消费放缓，储蓄率下降，房地产市场也出现大幅降温的风险。因此，市场对澳元的看法转弱，促使本月澳元整体呈下行态势。加元和纽元与澳元的情况类似。整体来看，商品货币的基本面数据不甚积极。

新兴市场货币方面，阿根廷、巴西、土耳其等国的基本面整体延续近期的疲弱态势，但在主要经济体增长前景集体放缓的背景下，对美元的