汇率避险战略与策略的新选择
2019年1月以来，人民币快速升值，6.80和6.75两道关口先后告破。人民币汇率的大幅波动，给企业的经营管理带来了挑战，但也为银行完善外汇衍生品金融服务提供了契机。
汇率风险管理路径
就汇率风险而言，给持有外汇敞口的企业带来的可能是损失也可能是盈利。通过实地走访企业，发现经过近两年人民币汇率双向波动的洗礼，大部分企业已经认识到了汇率避险的重要性，并已建立起中性汇率管理策略。然而大部分企业仍只关注即时收益，以即期汇率衡量汇率避险效果，而并非以市场化的眼光动态看待效果。
银行应首先帮助企业明确，汇率风险管理的原则不是以营利为目的，而是要通过金融工具的应用，降低汇率波动带来的不确定性。具体避险策略可有以下选择：
一是完全风险规避。即企业对汇率风险严格防范，不允许存在汇率风险暴露，或对企业已经持有的外汇敞口头寸进行完全套期保值，以避免汇率波动可能带来的风险损失。
二是进取型汇率风险管理策略。该策略是指企业根据自身外币资产或负债的持有情况，积极地预测汇率走势，再根据预测，运用各种金融工具对资产和负债的币种进行调节，以避免汇率风险造成的损失。如果预测正确，这一策略可赢得一定的风险报酬。
明确汇率风险管理原则和避险策略后，还应明确风险范围及边界。银行可基于企业的预算利润以及自身风险偏好，测算其所能承受的汇兑损失上限，继而制定最大能够承受的止损线。
银行在了解企业的基础资产金额及币种之后，可通过不同的融资工具和衍生避险工具，为企业调节外币资产或负债，减少外币汇率风险的暴露，以达到有效控制汇兑损失的目的。
如若企业持有资产且预期资产币种升值；或持有负债且预期负债币种贬值，避险方法是保持风险敞口。
例如，外贸出口型企业B公司出口了一批货物，将在3个月之后收到100万美元货款，而3个月后美元将升值至6.70，则该笔应收账款到期时，收到100万美元，结汇成人民币后，汇兑收益为20万元人民币。
反之外贸进口型企业C公司采购了一批货物，将在3个月之后支付100万美元。目前美元兑人民币汇率为6.50，预计3个月后美元将贬值至6.30左右。则C公司在该笔应付账款到期时，支出人民币630万元购汇并支付，实际购汇支出相比于现在减少了20万元人民币，表现为汇兑收益。
当然，保持风险敞口的前提是企业具备一定的汇率走势预测能力，并有能力承担预测错误带来的后果。对于风险偏好为完全风险规避类企业，应考虑利用金融工具进行完全套期保值。
如若企业持有资产且预期资产币种贬值；或持有负债，预期负债币种升值，避险方法则是优先考虑自然对冲，即通过企业对经营和融资结构的安排，匹配自身已经持有的外币资产或负债，让汇率风险暴露收敛在窄幅范围内。然后，再通过对市场的把握与预判，运用避险金融工具来赢得一定的风险报酬。
例如，D公司为一家出口收汇主导型企业，将于3个月后收到500万美元货款。由于阶段性人民币升值，企业应收账款500万美元面临汇兑损失。为了规避风险，D公司申请了500万美元出口押汇。对于企业来说，一方面，在进口商支付货款前，得到提前偿付；另一方面，使得资产与负债币种、金额相匹配，提前结汇，避免因未来汇率波动导致损失。
汇率避险实例解析
案例一
E客户为某大型央企下属公司，该公司财务管理制度严密，风险偏好较低，对汇率风险严格防范，不允许叙做理财产品和衍生产品交易。但客户认为，人民币活期存款收益过低，希望银行能够提供较高收益的产品，且锁定汇率敞口。
根据客户希望在低风险的情况下提高资金收益率的需求，银行可采用固定收益型的结构性存款。即：通过外币掉期，将客户持有的人民币本金在期初转换成远期升水的货币B，进行固定收益投资。期末再转成人民币进行兑付。具体步骤如下：
假设客户有1亿元人民币资金，如果存为3个月定期存款，利率为1.1%。
第一步：期初按照汇率6.5卖出人民币1亿元，买入美元15384615.38元。
第二步：将即期兑换获得的美元本金存入定期保证金账户，或定期存款账户，获得3个月美元定期存款收益，按0.3%的收益率，利息总额为11538.46美元。
第三步：远期卖出三个月美元本金加利息15396153.84元。到期后按照6.6的汇率进行交割，卖出美元本息，买入人民币101614615.30元。
在美元预期升水的情况下，该方案可使客户提高存款收益，客户总收益等于掉期收益加上美元定期存款利息折人民币。但在人民币开启双向波动后，须时时关注市场，观察是否存在获利空间。
采用该方案后，对于企业来说，在财务报表上仍然表现为一笔定期存款，区别只是币种由人民币换成了美元，并不违反企业的财务管理规定。并且，该产品的综合收益在期初就已经确定，汇率风险完全可控。
案例二
F客户是一家金属生产加工型企业，其既有大量的进口付汇，也有大量的出口收汇。因人民币兑美元汇率波动较为频繁，换汇时间和金额无法确定。
考虑到客户对结售汇灵活性和结售汇价格均有较高要求，银行向其推荐了期权产品组合。通过一个看跌期权和一个条件相同的看涨期权的叠加，可实现锁定远期汇率敞口，且到期日可根据实际需要灵活多次展期。
具体操作步骤：
第一步：客户以相同币种、期限、本金、执行价买入外汇看跌期权，