政府债务与经济增长

政府债务率是指政府部门债务与GDP之比，也可称之为政府杠杆率。政府债务率是存量概念，区别于流量概念的政府赤字率。如根据国际清算银行的统计，截至2018年9月末，中国的政府债务率为48.3%；而根据“两会”的决议，2019年中国的财政赤字率拟按2.8%安排。当然，政府赤字这个流量显然是政府债务这个存量的主要增加项，政府的赤字最终将累计为政府部门的存量负债。

主流观点认为，政府债务率提升与经济增长速度下降密切相关。代表性的观点由莱因哈特和罗格夫在2010年首次提出，即一个国家的政府债务率超过90%的阈值后，其经济增速将显著下降。由此可得出应限制政府债务率以维护经济增长的推论。

不过，在最近美国国会和政府围绕以上推论就年度预算案和是否提高债务上限进行反复交锋之际，出现了不同的声音——现代货币理论（Modern Monetary Theory，简称MMT），并引发热议。

现代货币理论认为，内债不是债，只要不引发通货膨胀，一个主要用本币融资的政府不必担心债务违约。政府加杠杆提高债务率的空间很大，央行尽可以开动“印钞机”将赤字和存量债务货币化。

这一观点受到来自学术界、美联储和华尔街等各方面的激烈反对，甚至有人认为，现代货币理论既不“现代”也非“货币主义”，更谈不上是“理论”。诺奖得主克鲁格曼指出，过高的政府赤字一定会产生通胀甚至严重通胀；美联储主席鲍威尔则明确表示，“对可以用本币借款的国家来说赤字不重要的观点是错误的”；美前财政部长萨默斯虽然是积极财政政策的倡导者，但也认为，“政府不具备在不增加其他人负担的情况下增加支出的能力”，现代货币理论的观点相当于指望“天上掉馅饼”。华尔街的批评则主要聚焦于这一政策主张对利率的抬升方面，如新债王冈拉克认为，现代货币理论的推行可能导致投资者“对长期债券的大规模抵制”