我国私募基金行业发展破局
自2004年国内首只私募信托基金发行以来，私募基金已走过15年的历程。私募基金作为国内最晚出现的一类资管模式，自相关法律法规出台后，其行业发展和管理规模均得到快速增长。截至2018年年底，我国私募基金规模为12.79万亿元，已然成为一股不容忽视的力量。行业大整顿之后，资管新规相继实施，私募基金也迎来了新的发展机遇和挑战。相较于拥有充足客户资源和项目资源的其他资管机构，私募基金的专业投资能力，是其立足于资产管理行业的根本。
历史与现状
私募基金，广义的概念是按发行方式划分，所有非公开发行、面向特定合格投资者的基金理财产品都可称之为私募基金，包括未获得公募牌照的券商资管发行的定向与集合、其他资管发行的基金产品、基金专户等；而就其狭义的概念而言，则是特指属于非金融机构的私募基金管理人。本文以狭义的私募基金为对象。
2014年被称作是我国的“私募元年”。2014年2月7日，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》正式实施，中国证券投资基金业协会（下称“基金业协会”）开始进行私募基金的登记备案工作，私募基金被正式纳入监管范畴。私募基金从萌芽到2014年正式纳入监管，其管理人备案数、发行产品数、管理规模都呈现井喷式增长。
截至2018年年底，私募基金管理规模达到12.78万亿元，占六个资管子行业总管理规模的比重为11.53%，行业地位逐年上升（见图1）。
我国备案私募基金管理人有24448家，其中私募股权、创投管理人14683家，私募证券管理人8989家，其他私募管理人776家。备案私募股权、创投管理人的数量占比最大，达到60.1%（见图2）。
我国私募投资基金有74642只，其中私募证券投资基金35688只，私募股权、创投投资基金33684只，其他私募基金5270只。私募证券投资基金总发行数量最多，私募股权、创投投资基金亦呈快速增长，直逼私募证券类基金数量（见图3）。
挑战与破局
多重监管，规范发展
经历野蛮增长后，2016年私募行业进入整肃整肃之年。在正本清源的道路上，私募行业优胜劣汰重新洗牌。这为存留下来的私募机构实施新蓝图提供了重要契机。
2016年，私募基金相关政策的主轴可总结为“重规范、控风险”。2017年，私募基金相关政策脉络仍牢牢把握风险合规的基石，但相比2016年，在合规主线以外，开始慢慢向“专业化”方向丰富，包括专业化备案、专业化服务、区分专业投资者和普通投资者、专业化私募运营规定等。2018年，资管新规出台，对私募行业再行规范。去通道、去嵌套影响了私募与同业投资者的合作：新规前，私募基金的很大一部分资金来自银行同业理财；而监管新规的出台，直接冲击了私募的同业资金来源。
盈利模式面临挑战
私募基金盈利模式主要包括利差、管理费收入和超额收益分成。其中，其他类基金开展非标债权业务以利差收入为主，私募股权、创业基金和私募证券基金则以管理费和超额收益分成为主要盈利来源。按照管理规模收取的基金管理费相对稳定，超额收益回报依赖于投资标的的价值增长空间，存在一定的不确定性，往往也是评判私募公司投资管理能力的主要指标。
从上游产业链看，相较于其他五类资产管理机构，私募基金营销渠道布局处于劣势。而其严格的合格投资者标准和向上穿透的监管要求也使得私募基金发力下游客户争夺的意义不大，其客户来源主要是股东资源带来的机构客户和高净值客户。从产业链中游看，非标、资金池限制对其他类私募基金传统运作模式造成冲击，对利差收益模式带来较大影响。从产业链下游看，在以投资绩效为评判标准的环境下，私募基金筛选投资标的面临的挑战更大。私募基金主要凭借专业投资管理能力赚取固定管理费和超额收益分成。
战略定位及应对
行业的定位和发展方向
在整个资管行业监管趋严、通道业务受限的大环境下，私募基金从事借贷性质的债权投资业务将被划上句号，因此，应尽快回归资产管理本源，寻找自身的行业定位和发展方向，以期获得长久的发展。
资管新规禁止私募基金非标债权业务，其业务资质、投资标的、投研能力受到相应影响。其主要表现为，私募基金不能继续开展另类投资、发放贷款；去通道、去嵌套对私募基金同业客户资金也造成较大影响。私募未来的资金来源将主要以机构客户资金和高净值客户资金为主。囿于资金端和项目端的限制，私募基金必然要提高权益类、固收类和衍生品类产品的投研能力建设，并相应加强人员建设和IT系统建设。
打造自身的品牌价值，需要私募管理人用战略的眼光审视自身的实际情况。有私募管理人把长期稳健的投资回报看作是私募基金行业生存的王道，这需要做到聚焦投资主业，提升核心能力，通过专业化的组合投资，为投资者创造价值。私募行业应秉持长期投资、价值投资的理念，做到“专业、专注”。就投资领域而言，应走专业化的道路，做到精耕细作；就私募基金而言，核心是要提升投研能力。管理机构要构建好的投研制度体系，完善人员激励机制；投研人员要注重掌握扎实的方法论，还要有良好的心理素质和平和的心态。