国际金价能否延续上涨态势

今年以来，受多重因素推动，黄金进入一轮逐步走高的中期牛市，价格出现普涨行情。截至2019年8月6日，现货黄金收报1474.42美元/盎司，较年初上涨14.96%（见附图）。那么，这种上涨势头能否延续呢？展望年内的金价走势，除了最引人关注的美联储货币政策前景外，其他几大主题因素也将对其产生影响。就此，笔者做以下简要分析。

今年以来推动金价上涨的几大因素

今年以来，黄金可谓走出了一轮“大”行情，其背后是多种因素共同助力的结果。

其一，全球央行的货币政策动态刺激了黄金的多头情绪。在美国经济增速预期疲弱的背景下，投资者普遍猜测，美联储未来的货币政策更倾向于结束加息周期而转向逐步降息，以保持经济扩张；而全球其他主要央行的货币政策方向更是提前转向宽松,多家央行纷纷采取了降息的政策，以应对未来经济下滑的风险，其中甚至包括澳大利亚、新西兰等发达经济体。这种转变预期，刺激了黄金交易商纷纷做多。

其二，全球风险事件频发，使得市场的避险情绪居高不下。美国与伊朗之间的对抗情绪加剧了地区紧张局势，加上特朗普在贸易保护政策上的强硬立场，促使避险资金流入黄金。

其三，供需关系趋紧带动黄金价格走高。从储备需求看，随着各国央行努力在美元之外实现储备资产多元化，以俄罗斯和中国为首的央行在第一季度的购买黄金总量均达到6年来的最高水平。其中，中国央行自去年12月重启购买黄金以来，已连续八个月增持黄金储备，央行购金抵消了工业用金需求的下降。从投资需求看，市场投资者对黄金看涨情绪高昂。世界黄金协会的报告显示，6月，全球黄金ETF持仓规模大幅上升至2548吨，增幅127吨，相当于55亿美元的净流入；COMEX黄金期货持仓方面，上半年COMEX黄金期货净多头头寸也在增加，净流入369亿美元。6月份，在美联储7月降息毫无悬念的情况下黄金上涨行情开始启动，且涨速随着中美贸易摩擦的升级而加快。6月份以来，除了中间有一周短暂休整之外，黄金周K线全部收阳，目前已升至6年高位，即将突破1500美元/盎司的整数关口。

年内金价走势仍由多因素共同主导

7月底，美联储开启了近十年来的首次降息，引发市场关注。与此同时，全球贸易摩擦持续，地区风险事件仍然频发，世界经济政治形势依然复杂多变。笔者认为，在这种背景下，分析2019年年内金价的走势，需要考虑多方面因素的综合影响。

一是中美贸易摩擦的前景。8月初，美国扬言对3000亿美元中国输美商品征收关税，使得市场对中美贸易摩擦进一步升级的担忧有所上升。笔者认为，中美贸易摩擦的前景仍充满变数，一些细节值得关注。

首先，虽然双方剑拔弩张地祭出各自反制措施，但从7月31日第十二轮谈判后的中美双方表态看，双方并没有关闭继续贸易谈判的大门：中国商务部在新闻发布会上称，中美经贸团队会保持密切沟通，并将在8月进行密集磋商，以为9月份牵头人见面做好准备；而美方通告中也表达了签署一份“可强力执行的贸易协议”的意愿。其次，与5月份中美谈判破裂相比，本次美国对中国商品的关税征收存在一定的缓和空间：虽然在月初特朗普提出将自9月1日起对3000亿美元的中国输美商品征收10%的关税，但8月13日，美国又宣布将对包括笔记本电脑和手机在内的部分中国产品加征关税的时间推迟至12月15日，表明特朗普此前的行为可能是对双方磋商的极限施压。最后，根据美国相关机构的分析，现行的关税措施将使普通美国家庭每