人民币汇率破7 市场主体应对有序
自2015年“8·11”汇改以来，人民币汇率经历了多次即将破7的尖峰时刻，但均在6.97、6.98等关口收复失地。8月5日，人民币兑美元离岸和在岸汇率双双破7，市场再次考验企业应对市场波动的能力。《中国外汇》通过对多家企业、金融机构专业人士的调研了解到，人民币兑美元汇率破7，确实出乎一些公司管理层和交易人员的意料，但汇率波动对公司财务管理成本影响并不大。究其原因，过去多年的风险引导，使得汇率风险中性管理理念日渐深入人心，有效的风险管理举措使得企业能从容应对此次市场波动。与人民币汇率市场化改革同步，中企的汇率风险管理能力也在与日俱增。
伴随中企全球化运营的日益深入以及人民币汇率弹性的进一步提高，中企面临的汇率风险管理也日趋复杂：除了要管理好传统的人民币兑美元等主流货币汇率的风险之外，对其他新兴市场货币风险管理的要求也在不断提高。当前，中资企业依然面对健全汇率风险管理体系、精细汇率风险敞口管理、优化对冲操作等诸多挑战，企业须结合自身的业务特点和发展所处阶段，持续提升汇率风险管理能力。
波动：意料之外，情理之中
8月5日早间，人民币兑美元在岸和离岸汇率快速急跌。截至当天中午11:30，在岸人民币兑美元汇率最低至7.0424元，离岸人民币兑美元汇率最低至7.1057元。回忆起当天的市场波动，中国机械设备工程股份有限公司（下称“中国机械工程”）一外汇交易员说：“虽然在此之前离岸市场破7也有所表现，但当8月5日境内市场人民币汇率快速破7时，心里还是泛起波动。综合考虑2015年汇改以来人民币兑美元汇率波动情况以及当前中美贸易战现状，我们判断此次人民币破7是市场行为，随后也是比较淡定地接受了这一波动。”该外汇交易员的心态代表了绝大部分市场人士的普遍感受——人民币兑美元汇率破7尽管出乎预料，但综合市场各方的情况，这一结果合情合理。
鉴于中美贸易摩擦的不断升级，以及国内经济面临下行压力，早在2018年年底、2019年上半年就有相关专家围绕人民币兑美元汇率是否会破7展开了讨论。5月29日，社科院学部委员余永定曾在“2019年金融街论坛年会”上表示，目前市场对维持汇率稳定的潜台词就是人民币兑美元汇率不破7，7成为一个重要的心理关口；但目前宏观经济形势需要汇率有较大弹性，因此“我们应该用比较自然、放松的心态看待汇率变动。7、7.1、7.2与6.9和6.95没有太大区别，我们对中国的经济发展应有信心”。余永定等一批专家的观点也引发了市场对人民币兑美元汇率破7的关注。
掌舵TCL财务有限公司多年的黎健，一直以来，都非常重视TCL集团的外汇风险管理工作。她认为，此次人民币兑美元汇率破7的直接原因，就是中美贸易摩擦升级。“破7之前，人民币已长期徘徊在接近7的临界点，诸多学者和市场人士多次表示‘7’更多是一个心理关口，对汇率及市场的实际影响有限。我们企业对破‘7’也有一定的心理准备”。中广核财务有限责任公司外汇管理部副总经理乔兵在接受本刊采访时表示，“从市场角度来看，破7是市场正常反应。在当前的国际经济形势下，若按照浮动汇率的走法，人民币兑美元汇率波动加大是合理的”。
8月5日，在人民币汇率破7后的很短时间内，人民银行就人民币汇率波动推出了《相关记者问答》，明确表示，人民币对美元有所贬值，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，“7”更像水库水位，丰水期水位高一些，到了枯水期又会降下来，有涨有落，均为正常。随后几天，人民银行和外汇局领导都公开向市场表态，全方位、多角度地阐述了对人民币汇率走势持有信心，承诺外汇管理政策的稳定性和连续性。“人民币兑美元汇率破7，当天市场反应有点恐慌，初期也有部分抛盘行为，但截至目前（8月23日），市场整体心理平稳，企业、机构都接受了人民币更大幅度波动的现实。”中国机械工程资金管理人员对《中国外汇》讲道。
测压：中性管理价值凸显
与前几次企业面对超预期汇率波动时的手忙脚乱相比，此次人民币汇率破7，企业应对平稳有序。《中国外汇》收集到的多家企业、机构的反馈表明，在历经了2012年之后的汇率走势逆转“洗礼”以及2015年“8·11”汇改带来的震动之后，企业已逐渐意识到人民币汇率已进入双边波动的新阶段，并一改以往粗放式的汇率管理方式，逐渐树立起了汇率风险中性管理理念，采取了日趋专业的风险管理措施。
“我们一直秉承汇率风险中性管理理念，从解决汇率风险产生的根源入手，不断精细公司外汇风险敞口管理，并一直坚持较高比例的汇率风险锁定，因此可以很好地规避汇率波动对公司业务和损益的影响。此次人民币兑美元汇率破7对我们的影响较小。”黎健说，“TCL集团以财务公司作为集团外汇风险的统一管控平台，搭建了全面的汇率风险管理体系。财务公司会按月监控各成员企业外汇风险敞口，评估敞口管理效果。随着企业管理精细化程度的不断提升，公司的外汇风险管理也获得了良好效果。”
中国机械工程的主业是在境外开展海外工程承包业务（EPC）。当前，该公司在“一带一路”沿线承建了大量基础设施建设项目。“我们一直强调不以赌方向作为公司汇率管理的前提。公司汇率管理的目的就是在一定范围内锁定未来的外汇收入。这种锁定，是以保证项目利润为中心，降低生产经营的不确定性为准绳，而不是为了通过锁定外汇产品投机赚钱。”上述资金管理人员介绍到，“中国机械工程内部由多个项目部组成，每个项目部均有一套核算规则。其核算规则均是基于内部指导汇率而来。指导汇率普遍在一个相对保守阶段制定，在此基础上再核算项目利润。而为了保证项目利润，公司在合同谈判环节就重视汇率风险的转移，采用人民币收汇、或跟合同方协商共担风险，或采用应收账款卖断、远期结汇等方式来有效规避汇率风险。”中国机械工程外汇交易员补充道：“除了项目层面，公司层面也会根据每个月的外汇收付量，定期滚动并锁定一批美元结汇，为项目内未覆盖的风险敞口兜底。”
从大亚湾核电站建设之初就面临汇率风险考验的中广核集团，也在人民币汇率市场化改革进程中不断成长。“中广核从2016年开始在全集团范围内探索建立全球外汇风险管理体系。基于中广核的业务特性——项目资金门槛高、时间跨度长、资产体量大，公司建立了以事前规避、自然对冲为主，以结构简单、定价容易识别的金融衍生品套期保值为补充的管理机制。整体来看，这套风险管理体系承受住了这次人民币汇率破7的考验。”乔兵谈到，“我们集团2015年之前有部分欧元、美元等外币长期债务敞口，考虑‘8·11’汇改之后的人民币汇率形成机制改革，公司判断未来人民币汇率双向波动幅度会加大，及时通过提前偿还、远期锁汇等方式，把绝大部分境内外汇敞口都关闭了。此次人民币兑美元汇率破7，由于公司提前采取了防范措施，对我们的影响在可控范围内。”
迪尚集团有限公司是一家大型综合性、多元化服装企业集团，其经营领域涉及服装进出口、服装生产等板块。迪尚总经理朱立华在接受本刊采访时表示，“尽管我们觉得此次汇率破7比较突然，但由于公司的外汇风险敞口近期一直是高比例锁定，因此此次汇率的超预期波动并没有带来新的风险。略有遗憾的是，没有享受到目前人民币对美元贬值带来的额外收益”。朱立华所说的额外获益，是指公司出口订单享受到的人民币贬值带来的收益：由于公司对订单敞口提前进行了高比例的锁定，公司在对冲操作上也支付了部分期权费用。
邓斌是一位外资劵商负责人。他明确对《中国外汇》表示，自己所在机构已经建立起一套相对完善的外汇风险套保政策，外汇敞口处于有效管理之中，因此，此次人民币兑美元汇率破7对公司财务成本的影响不大。
从企业在此次汇率波动时的总体表现看，多数规模企业已逐步建立起一套外汇风险管理策略，大型企业集团则搭建了较为全面的外汇风险管理体系，企业对冲汇率风险的操作手法也渐趋成熟，因而对于汇率的超预期波动应对平稳。就此，黎健说：“因为我们已经做好了风险锁定，所以公司对短期汇率波动的关注度已经比较低，我们更加关注的是汇率的长期趋势。只有在汇率发生了重大、持续的单向变动，导致公司收入、成本出现大幅变动时，公司才会调整管理策略。届时，我们不仅会从财务手段上，而且更多会从业务规划层面来规避和缓释风险，但公司外汇风险的管理目标、管理原则不会改变。”
变化：企业全球化向纵深发展，
汇率管理日趋复杂
人民币兑美元汇率破7，是市场波动的结果。尽管多家受访企业表示，公司的汇率管理理念、汇率管理策略并不会因此次市场的短期波动