强化现金预算 提高资金效益

现金预算管理是现金管理的核心内容。现金预算的作用在于有效预测未来的现金流量情况，发现现金过剩或者现金短缺时，提前谋划投融资安排，使资金发挥最大效益。当前，对于现金的有效运用及对资金链断裂风险的防范，是各大企业财务管理工作中亟待解决的问题之一。加强现金预算管理，努力保持资金在收入与支出之间的平衡，同时通过各类财务风险防范措施的执行，可提高资金的使用效率和效益，从根本上保证企业发展目标的全面实现。

现金预算存在的问题

现金预算缺乏战略高度。现金预算与企业发展战略密不可分。预算是企业经营计划和成果的数字化反映，而现金则是确保实现企业战略目标的手段。当前大型企业集团仍普遍存在现金预算与其发展战略脱节的问题，主要体现在以下方面：一是现金预算只偏重短期经营成果的体现，没有与中长期发展规划相结合，近细远粗；二是现金预算没有体现企业的战略意图，没有贯穿战略始终；三是现金预算与战略方向不匹配，没有体现资源配置的方向和效果，也无法保障战略目标的实现；四是资金统筹不够，筹融资方式单一，缺乏整体长期规划，现金处于被动补足状态。

境内外现金预算形成孤岛。当前，很多跨国公司的现金预算管理存在“重境内、轻境外”“境内境外两张皮”的现状。究其原因：一是境外企业经营环境千差万别，管理手段难以统一，总部的管理理念和措施难以落地，境外企业预算编制相对简单；二是很多境外企业处于业务拓展阶段，未来发展和投资回报存在不确定性，现金预算编制难度较大；三是目前境内外资金实现完全自由流动存在一定的政策障碍和风险，故预算编制较为谨慎；四是企业缺乏对境外法律、外汇、税务相关政策熟悉的专业人才，无力统筹境内外资金。

现金预算与经营预算混淆。现金预算是以经营预算为基础编制的，但与经营预算又不可混为一谈。经营预算的目的是规划和控制未来经营活动，而现金预算则真正动态地反映了企业的现金余缺。很多企业在编制预算的过程中突出经营预算。其实，如果现金流入和流出不能准确地预测，会间接影响企业的净收益。

监控手段落后，预算执行力度不够。一些企业缺乏明确的现金预算执行控制流程及有效的监控措施，主要表现在以下几个方面：一是现金预算以事后控制为主，缺乏有效的工具和手段支持动态过程监控；二是会计核算对现金预算支持力度不够，无法直接准确获取预算分析所需要的实际数据，难以实现实时在线分析；三是现金预算分析仅限于财务数据对比，缺乏业务部门的参与，缺乏对问题剖析、改进方案的追踪反馈；四是没有建立有效的预警机制，现金预算实际执行时出现偏差，一旦发现就为时已晚，难以纠正；五是现金预算颗粒度不够，导致无法进行过程监控。

加强现金预算管理的目标就是要提高资金使用效率，规避财务风险，同时实现对资金结构的优化调整，提高资源配置效率。要实现上述目标，需要企业在统筹资金、关注业务风险、闭环管理等方面创新思路、提前规划、持续提升。

借力资本市场  统筹集团资金运用

上市是多数企业选择的可持续发展之路。然而，很多上市公司在快速发展的过程中，由于资金需求量大，而项目投资回收期可能又比较长，因而不得不通过发债、银行借款等方式融资，导致资产负债率不断攀升，给企业带来较大压力。另一方面，因对上市公司监管要求严格，使其难以与关联公司间在资金使用方面实现统筹，致使很多上市公司资金分布不均衡。基于此，上市公司纷纷重新审视自己的股权架构，借力资本市场，实现资金统筹使用，降低资金成本。

Z公司为某央企集团下属H股上市公司，主要从事综合物流业务，业务规模大、毛利率低。该上市公司控股一家A股上市公司W公司，主要从事航空货代业务，规模相对较小。随着Z公司全球化步伐的不断加快，网络布局需要大量资金进行境内外并购及投资，导致近年来债务规模大幅攀升，资产负债率高企，融资成本不断增加。而W公司业务规模相对较小，每年有稳定的现金收入，账面可动用货币资金常年保持在50亿元左右。由于H股与A股关联交易受到限制，Z公司无法动用W公司的闲置资金，只能举债发展。

为实现业务整合，并彻底解决上市公司的资金困境，Z公司启动了和W公司的重组。重组方案为Z公司换股吸收合并W公司，Z公司向W公司除Z以外的所有股东发行Z公司的H股股票，交换其所持有的W公司股票。本次换股吸收合并完成后，Z公司作为存续公司，将承继W公司的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务，W公司则终止上市并注销法人资格。

从业务角度看，本次换股吸收合并完成后，Z公司和W公司的海运、陆运、空运等物流资源将得到全面整合，业务协同效应将得到充分释放，有助于提升公司综合物流服务能力。从资本运作的角度看，W公司账面储备现金50亿元，吸收合并后将为Z公司全球业务扩张提供资金支持。此外，吸收合并前，Z公司资产负债率高于W公司，制约了Z公司盈利能力的提升和业务扩张；吸收合并后，将有助于降低Z公司的财务风险，实现更加持续稳健的发展。Z公司作为存续公司将形成A+H股的资本运作平台，可以在H股市场和A股市场开展资本运作活动。

依托财务公司联动境内外资金

随着我国企业“走出去”步伐的加快，企业打通境内外资金运作渠道的需求日益迫切。当前，很多跨国企业集团都成立了自己的财务公司。而伴随成员单位“走出去”，正成为财务公司完善金融功能的一项重要职责。

近年来，国家陆续出台了一系列支持跨境人民币、外汇资金集中运营的政策措施。2019年3月18日，外汇局发布了《跨国公司跨境资金集中运营管理规定》（汇发〔2019〕7号，下称“7号文”），进一步优化了跨境资金集中运营管理。7号文的发布，充分提高了企业跨境资金池操作的便利性，跨国企业可通过财务公司，形成包含人民币和外汇的一体化跨境资金池，进一步提高效率，并使我国跨境资金池的运用进一步和国际接轨。

另一方面，鉴于当前国际市场日趋纷繁复杂，外汇的变化趋势更加难以预测，跨国企业在国际业务发展中对外汇风险管理需求日益迫切。而财务公司则可以结合自身优势及所具有的结售汇、资金池等业务资质，通过统筹管理、监控集团整体外汇资金流向，制定科学合理的外汇收付、合同谈判策略，在自然对冲的基础上，跟踪监测集团外汇风险敞口，为集团整体外汇风险管理提供坚实保障。

某央企集团下属的Z财务公司，是取得跨境外汇集中运营和跨境人民币资金运营两项业务资质的财务公司。在2014年、2015年取得上述两项资质后，Z财务公司立即将成员单位纳入试点企业名单。加入试点名单的成员单位可以通过财务公司实现境外外汇资金境内归