为何会有负利率

当前，全球有三分之一的债券收益率为负，丹麦、瑞典、瑞士等国甚至出现了负利率存款。最近，丹麦商业银行更推出了利率为负的住房按揭贷款。

负利率意味着借钱的人不但不用支付利息，偿还的本金也会减少。那么，这一反常识的现象为何会出现呢？

负利率的源头来自中央银行。中央银行实施货币政策，最终目标是为了维护物价稳定，促进经济增长，而利率则是中央银行实现这一目标最重要的货币政策工具。通常来说，降低利率可以减少储蓄、刺激消费、鼓励投资，从而促进经济增长，减轻通货紧缩的压力。在应对国际金融危机时期，许多国家的中央银行将利率降至零附近，但却仍然面临通货紧缩和经济下行压力。这表明，从实现中央银行法定目标任务的角度看，利率还不够低，仍需进一步降息，因此实行负利率政策有其必要性。

理论上看，利率从正到零、从零到负，是一个连续的过程，零并不构成天然的阻隔。政策利率从1%到0，和从0到-1%，对中央银行而言，都是降息1个百分点。

那么，中央银行如何实现负利率呢？

其最主要的手段，是对商业银行存放在中央银行的存款（即准备金）实行负利率，或者收取一定的费用。正常情况下，中央银行不对商业银行准备金付息，或者只付很低的利息。中央银行对商业银行准备金收取费用，是为了刺激商业银行将中央银行提供的流动性用出去。这时负利率就产生了。

接下来，存款人又如何接受负利率？

小额存款人可以比较方便地将存款变成现金，但对于大额存款人，比如对拥有100万元存款的客户而言，全部取现则意味着要负担不菲的现金保管成本。因此，只要商业银行对存款实行的负利率不高于大额现金保管的费用，就可以对超过一定额度的存款实行负利率。另外，由于现金是匿名的无法跟踪，为减少洗钱行为，很多国家限制用现金方式完成大额支付。因此，即便要面对负的存款利率，大额存款人也不得不将资金存放银行。