汇市延续小幅震荡态势

9月，外汇市场延续了近期整体小幅震荡的态势，美元指数高位小幅波动，非美货币整体承压。一方面，全球范围内的贸易摩擦持续，世界经济前景仍然不容乐观。美国经济数据好坏参半，但整体形势仍优于其他主要经济体，使得美元持续相对走强；欧元、加元、纽元等非美货币面临进一步下行的压力。另一方面，全球降息潮持续升温，主要央行倾向于采取更加宽松的货币政策。美联储在9月完成今年的第二次降息，但市场对年内美联储大幅度降息的预期落空，使得美元在美联储降息后小幅上涨。此外，虽然部分经济数据向好提振了英镑走势，但英国“脱欧”前景的不确定性仍导致英镑出现较大波动。整体上看，经济基本面、货币政策以及政治因素，是主导9月外汇市场走势的主要因素。

美元受基本面与货币政策共同影响高位震荡

9月，美元指数呈高位小幅震荡态势。自今年6月24日达到95.98低点以来，美元指数持续走强，至9月初达到阶段高点99.05；此后，美元指数震荡下行，但在18日美联储宣布降息之后又小幅上涨。整体看，美元指数的9月走势，主要受到以下两方面因素的共同影响。

一是美国经济相比于其他经济体，整体形势仍相对偏强，为美元继续走强奠定了基础；但当前贸易摩擦对美国经济的负面影响也开始显现，引发市场对美国经济增长前景的担忧，加上近期公布的经济数据好坏参半，使得美元指数小幅震荡。整体上，美国经济增速略有放缓，但依然维持适度增长，相较于欧洲及部分新兴经济体而言仍然较为稳健。与此同时，美国各项数据表现不一。制造业和消费者信心方面，9月Markit制造业PMI初值为51，好于预期；但谘商会消费者信心指数自8月小幅下跌后再次下跌，9月初值为125.1，低于预期值133和前值134.2。劳动力市场方面，8月失业率为3.7%，继续处于低位，平均就业增长稳健。通胀方面，PCE、核心PCE，以及CPI、核心CPI等通胀数据有回稳趋势。此外，美国的商业固定投资和出口已经减弱，但家庭支出一直在快速增长。美联储最近将2019年和2021年的美国GDP增长预期各小幅上调0.1个百分点，也表明其对美国经济增长的预期仍具有一定的信心。

二是美联储降息幅度和节奏逊于市场预期，使得美元走势在美联储降息之后仍有所上涨。基于近期美国的整体经济表现，在9月18日召开的议息会议中，美联储货币政策委员会以7票赞成，3票反对的结果，决定将利率下调25个基点。这也是继7月后美联储年内第二次降息。不过，此次降息幅度不及市场预期（此前市场预期美联储或将降息50个基点），且从议息会议公布的委员会成员投票点阵图来看，美联储内部分歧较大，12月大幅度降息的概率迅速降低，2020年连续降息的可能性也在降低。议息会议后，美元一反此前受制于降息压力的疲态，有所走高，18日当日上涨0.36%。之后，部分美联储官员的表态也进一步减弱了美联储短期再次降息的市场预期。波士顿联储主席埃里克·罗森格伦9月20日在其带有鹰派色彩的声明中称，美国经济不需要货币刺激，额外的货币刺激有可能会进一步推高风险资产的价格；美联储副主席克拉里达也表示，此次降息是防范经济下行风险的预防性措施。

整体来看，短期内美元指数仍将维持高位震荡态势。

欧元基本面疲态尽显，

“脱欧”令英镑持续波动

欧元近月来表现出持续震荡下跌的走势，9月初小幅反弹，而到了12日，随着欧央行宣布下调利率10个基点并开启新一轮QE，欧元大幅跳水；此后在各种基本面数据的冲击下反复波动，反弹动能明显不足，致欧元兑美元汇价一直陷于1.0996—1.1077区间。欧元疲弱的走势，主要是受到低迷的经济基本面数据和宽松的货币政策的共同影响。

一是从经济数据看，欧元区制造业进一步萎缩，9月制造业PMI指数继续下降至45.6，显示欧元区工业产出承压明显；同时，走弱态势开始向服务业蔓延，服务业PMI指数从上月的53.5下降至9月的52.0。此外，欧元区7月失业率为7.5%，符合预期；8月年度通胀率为1.0%，与7月持平，依旧低迷。

二是欧元区疲软的经济和通胀表现，使欧洲央行不得不采取大规模的刺激措施。9月12日，欧