养老型金融产品市场盘点

现如今，养老问题不仅上升到国家战略层面，而且成为全民关注的话题。众所周知，现代养老体系主要有三大支柱：第一支柱是国家基本养老保险，第二支柱是企业（职业）年金，第三支柱是个人商业养老。人力资源和社会保障部的数据显示，截至2018年年末，我国第一支柱存量资产约5.8万亿元，占比逾七成；第二支柱存量资产约2万亿元，占比约三成；第三支柱刚刚起步，占比微乎其微。发展至今，我国第一支柱的替代率（劳动者退休时，领取的养老金与退休前工资收入之间的比率）不足50%，政府面临收入放缓、支出加快、部分地区基金耗尽的挑战。因此，发展养老第三支柱迫在眉睫。

政府先后出台多项政策来推动第三支柱的养老金融产品发展。2016年3月，中国人民银行、民政部、原银监会、证监会、原保监会五大部委联合发布的《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》（银发〔2016〕65号），第一次明确提出要建立完善的金融服务体系支持养老服务业的发展，揭开了养老金融产品创新的序幕。2019年4月16日，国务院办公厅印发了《关于推进养老服务发展的意见》（国办发〔2019〕5号），支持银行、信托等金融机构开发养老型理财产品、信托产品等养老金融产品。至此，商业保险、公募基金、银行、信托都加入了养老型金融产品体系。

2019年6月，人力资源社会保障部网站信息显示，养老保险第三支柱拟考虑采取账户制，并建立统一的信息管理服务平台，凡符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品，都可以成为养老保险第三支柱产品，通过市场长期投资运营，实现个人养老金的保值增值。对于投资者而言，未来选择养老型金融产品无疑要面对不同行业的不同标准，需对产品结构、销售模式、封闭期、收益率等方面加以通盘考虑。而目前看，参与养老型金融产品的各行业在发展现状、产品特点和优劣势方面都有所不同。

保险机构的养老金融产品

保险机构的养老金融产品可以分为养老保障管理产品和个人税收递延型商业养老保险。

个人税收递延型商业养老保险于2018年5月1日在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区三地开展试点工作。目前市面上推出的税延养老险提供养老年金给付、全残保障和身故保障三项保险责任，分为收益确定型（A类）、收益保底型（B类）、收益浮动型（C类）三类四款产品。其中，收益保底型产品又可细分为每月结算收益的产品（B1款）和每季度结算收益的产品（B2款）。业内调研数据显示，截至2019年2月底，目前开展税延养老险业务的16家保险公司累计实现保费不足亿元，整体情况低于预期。

养老保障管理产品的发展反倒可圈可点。养老保障管理产品是养老保险或养老金公司向个人或机构发售的理财产品，由于没有200人的数额上限和100万元起投门槛的限制，实质上与公募基金类似。但该类产品没有保险保障功能，没有犹豫期，对消费者来说，购买更加灵活。

目前，只有获得中国银保监会批准的8家养老保险公司和1家养老金管理公司才有发行资质。8家养老保险公司分别是太平养老、国寿养老、新华养老、泰康养老、长江养老、平安养老、安邦养老和人保养老。1家养老金管理公司是由建设银行和全国社保基金理事会共同成立的建信养老金管理公司。截至目前，以上9家公司中除了新华养老和人保养老，其余7家都发行了针对个人的养老保障管理产品。

2018年年底，个人养老保障管理产品的市场规模约6084.22亿元，较2017年年底的4330亿元增长超过40%。从收益率来看，各家收益率相差不大，基本处于3%—5%之间，已超过了各类“宝宝”的收益率。值得注意的是，各家养老保障产品基本都通过互联网销售，销售的主要平台为支付宝、腾讯理财通、京东金融三大巨头。

支付宝-财富的定期理财分类中，上线了18种产品，除1种为银行理财外，其余产品均为养老保障产品。这些产品的七日年化收益率均值为3.98%，期限从7天到365天不等。

腾讯理财通-理财的保险产品分类中，仅1只为万能险产品，其余均为养老保障管理产品，覆盖了平安、太平、国寿、泰康、长江、建信6家险企旗下的23只产品。平均收益率为5.01%，产品期限从15天到366天不等，也包括灵活申赎类型。在腾讯理财通的所有理财产品中，养老保障产品几乎占到1/3。

在京东金融中，养老保障产品被归为稳健理财的保险一栏中，有11只产品正在销售，平均收益率为3.66%。

从三大平台的销售看，养老保障产品具有周期短、起购金额低、收益率相对其他灵活申赎的产品比较高的特点，深受消费者的欢迎，经常在开售几天甚至几分钟内就售罄。

发行优势：保险行业在国内受众思维中是最贴近养老的，保证了有一定的受众群；资金持有更为长期，对收益增厚有一定帮助；借助互联网销售，实现了快速规模增长。

发行劣势：销售渠道过于单一，不适合年老不用互联网的投资者；有资格发售的公司数量较少，产品类型可选种类有限。

公募基金的养老金融产品

公募基金的养老金融产品——养老目标基金，是最贴近海外401K市场模式的产品（401K计划是美国为解决养老问题，在其《国内税收法》中新增的第401条K项条款，即攒钱投资养老可减税的规定。职工存入401K计划的账户的钱可免税，同时公司有相应比例的补贴）。

截至2019年9月30日，在公募基金已经成立的56只养老目标基金中，养老目标日期型基金（Target Date Funds，TDF）有30只，养老目标风险型基金（Target Risk Funds，TRF）有26只。

不少养老基金采用了发起式基金（以基金管理人及高管作为基金发起人并认购一定数额基金的方式发起设立）的形式，一般在规模达1000万元左右时就先行成立。从发行规模看，大多数养老目标基金都比较小，56只基金发行总规模为160.09亿元，平均每只的发行规模仅为2.86亿元，仅有交银安享稳健养老一年和民生加银康宁稳健养老一年两只基金首募规模在10亿元以上。投资者的意愿也略显一般，56只相关基金平均认购客户数量仅为1.79万人，近一半产品的认购户数不足5000人。

截至2019年9月30日，56只基金的68个基金份额成立以来的平均收益率达3.78%，略低于养老保障产品的平均收益率，但有20只以上基金份额成立以来收益率超过5%。

由于养老目标基金是以FOF基金的形式运作，在持仓中可以看到