房地产市场韧性犹存

过去，我国宏观经济的下行往往伴随着房地产调控的放松。但今年在“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的政策基调下，尽管整体经济承压，但房地产调控也并未放松,甚至有所趋严，逆周期调控似与地产调控呈“脱钩”之势。未来房地产调控的定力能否持续？房地产市场的韧性能否经受住考验？以下笔者将对当前及未来一段时间的房地产政策进行简单探讨。

与历史显著不同的是，本轮房地产调控趋严是在我国经济下行压力加大的背景下进行的（见图1）。事实上，表征经济景气度的PMI已连续5个月处于荣枯线以下。本轮房地产调控与逆周期调控的“脱钩”，折射出各界对房价上涨容忍度的下降以及对较多资源流向房地产领域的担忧，导致政策当局对民生和增长目标的决策权重发生变化。

不过，虽然本轮房地产调控看似与经济周期有所“脱钩”，但并未与房价、地价等房地产市场自身的状况“脱钩”（见图2）。在经济不断下行的背景下，针对房价与地价较快上涨的势头，5月份前后，房地产调控政策开始趋紧。可见，本轮房地产调控的方向和节奏似乎更加取决于房地产市场自身的变化，而未必是传统的经济周期。

而鉴于房地产与宏观经济的紧密联系，房地产调控与逆周期调控最终难以彻底“脱钩”。尽管房地产不作为短期刺激经济的手段，但也并非用以打压经济。本轮经济下行的过程中，房地产调控的力度其实还算相对温和。

从需求端看，当前房贷利率总体平稳，尤其是近期贷款市场报价利率（LPR）改革之下房贷利率的过渡措施明显体现了&ldq