10月汇市述评：人民币汇率进一步企稳

人民币汇率中间价和交易价进一步走强。8月份，人民币兑美元汇率交易价和中间价先后“破7”，全月人民币汇率中间价和收盘价分别下跌2.9%和3.6%，分别创2015年“8·11”汇改以来单月跌幅的次高和最高。9月份，人民币汇率止跌企稳，收盘价和中间价均上涨0.2%。10月份，在中美第十三轮经贸磋商达成第一阶段意向协议，以及美元指数下跌2.1%的背景下，人民币汇率进一步企稳，全月中间价和收盘价分别上涨0.3%和1.2%（见图1）。当月，中间价累计上涨约两分钱（198个基点）。其中，收盘价相对当日中间价偏弱，累计负贡献一毛八分钱（1757个基点）；收盘价相对当日中间价偏强的交易日占到38.9%，远高于8、9月份4.5%和5.0%的水平，表明市场情绪趋于改善。从8月初人民币汇率“破7”到10月底，美元指数累计下跌0.8%，人民币汇率中间价累计下跌2.2%，约合一毛五分钱（1537个基点）。其中，收盘价相对当日中间价偏弱累计贡献约九毛九分钱（9901个基点），贡献了中间价跌幅的644%。可见，该期间如果没有逆周期因子的调节，人民币汇率中间价将会跌得更多。10月份，中国外汇交易中心口径的人民币汇率指数累计下跌0.6%，“破7”以来累计下跌2.7%。

境内外汇供求继续保持基本平衡。10月份，反映境内零售市场外汇供求关系的银行即远期结售汇（含期权）合计逆差16亿美元，分别低于8、9月份的逆差36亿和28亿美元的水平（见图3）。从交易构成看，即期结售汇逆差44亿美元，环比增加28%；银行代客远期结售汇未到期净结汇余额较上月末增加50亿美元，银行代客未到期期权Delta敞口净购汇余额较上月末上升22亿美元，两项合计，衍生品交易累计增加外汇供给28亿美元，高于上月6亿美元的规模。

汇率“稳定器”作用基本正常发挥。10月份，在人民币汇率企稳趋势进一步巩固的情况下，当月银行代客收汇结汇率为58.4%，环比下降6.1个百分点；付汇购汇率为65.2%，环比下降1.8个百分点（见图4）。这表明，在人民币“破7”后，市场结汇意愿上升、购汇动机稳定，呈现低（升值）买高（贬值）卖的成熟市场特征。当月，居民和非金融企业境内外汇存款分别增加了1亿和171亿美元，表明随着汇率企稳，市场又开始增加外汇存款持有而非急于结汇成人民币。

基础国际收支状况强劲继续利多外汇供求平衡。10月份，按美元计价，海关口径的出口和进口分别同比下降0.9%和6.4%。由于进口降幅大于出口，进出口为顺差428亿美元，增长29.8%。同期，国际收支口径的服务贸易逆差180亿美元，减少13.0%（预估值）。商务部口径的非金融部门实际利用外商直接投资100亿美元，增长3.1%；对外直接投资95亿美元，下降25.4%；非金融类直接投资顺差5亿美元，下降75.3%。受货物贸易顺差增加的影响，当月基础国际收支（即国际收支口径货物和服务贸易差额与直接投资合计）顺差仍达到339亿美元，同比增长60.4%，环比增加64亿美元，大于银行即远期（含期权）结售汇逆差环比减少13亿美元的规模（见图5）。