新兴市场国家货币承压前行

2019年，在全球经济增长下行压力加大（增速很可能降至金融危机以来的最低水平）、贸易摩擦问题阴云笼罩、政治与经济风险交织的背景下，新兴市场国家货币普遍承压。但值得一提的是，随着下半年全球货币政策普遍转向宽松，新兴市场国家货币也迎来调整之机。从2019年主要新兴市场国家货币的具体走势看，几大货币呈分化态势。截至2019年12月中旬，得益于国际资本的流入，俄罗斯卢布对美元升值超过9%，在新兴市场货币中独领风骚；泰国泰铢、菲律宾比索和印度尼西亚卢比等亚洲部分新兴市场国家货币对美元小幅升值；印度卢比对美元基本保持稳定，全年小幅贬值1.6%；巴西雷亚尔囿于经常账户赤字和资本外流压力，对美元累计贬值5%；土耳其里拉上半年爆发货币危机，下半年虽收回部分失地，但全年累计对美元贬值超过10%；阿根廷大选中，民粹主义胜出引发金融市场巨震，加之近年来阿根廷饱受经济萎缩和高通胀的折磨，比索对美元大幅贬值，幅度超过58%。展望2020年，政治经济的不确定性风险仍可能会对全球金融市场产生较大冲击，新兴市场国家货币将在自身经济基本面和全球宽松货币政策的支撑下艰难前行。部分新兴市场国家经济有望恢复动力，但其汇率走势将取决于国内政治经济局势、国际收支状况以及外部冲击的共同作用。

从新兴市场货币面临的整体环境看，2020年全球经济大概率继续小幅放缓，新兴市场国家将继续处于宽松货币政策时代。2020年，全球经济有望在下半年筑底企稳，但全年大概率会继续小幅放缓。一是经济增长走势分化。美、欧、中等大型经济体增速或继续放缓；亚洲新兴市场国家可能成为拉动全球经济增长的引擎；但拉美等国家依旧面临国内困局，虽然部分国家有望恢复低位增长，但基础依然脆弱。二是全球政策空间有限。货币政策已见乏力，且存在隐患；财政政策有望打开局面，但需警惕债务风险。三是全球贸易摩擦有所缓解，但仍存在不确定性和反复的可能。目前看，2020年，全球主要经济体央行将维持自2019年下半年以来的宽松政策基调。对于新兴市场国家而言，2020年继续维持宽松货币政策将有助于其自身保持经济增长；但另一方面，许多新兴市场国家经济基础较为脆弱，且易受到外部冲击，宽松货币政策可能进一步推高新兴市场国家债