全球外汇交易格局及人民币的角色

基于外汇交易数据的重要性和广泛性，一种货币在全球外汇市场的交易情况，可以在一定程度上作为度量货币国际化程度的重要指标。2019年9月，国际清算银行（BIS）发布三年一次的全球外汇市场调查。分析其中的数据变化，可以更为全面地了解全球外汇市场的最新形势变化，也为解读人民币国际化发展提供了一个独特的视角。

总体趋势：人民币外汇交易规模与占比齐升

过去三年，全球外汇交易保持增长态势。其中，人民币高于平均水平，市场份额有所扩张，稳居新兴市场第一大、全球第八大交易货币的位置。

三大原因导致全球外汇交易量大增

从总量数据看，2019年4月全球日均外汇交易量为6.59万亿美元（图1），同比（指较2016年4月的上次调查数据，若非特别说明，下同）增长了30.1%，创历史最高水平。

究其原因，可能源于三方面：一是金融波动加剧。2019年上半年，全球金融市场高度波动。而外汇波动性增加，会导致避险情绪与风险管理需求上升，在一定程度上推升了外汇交易规模。二是衍生品交易快速增长。出于流动性管理和对冲货币风险的需求，市场主体外汇衍生品，特别是掉期交易增速远超现货市场，占外汇市场总成交量的48.6%，促进了外汇交易总体增长。三是“其他金融机构”深度投身外汇市场。包括中小银行、对冲基金、私募股权基金、机构投资者、自营交易公司（PTF）等在内的机构交易量快速攀升，总体规模达3.6万亿美元，超过大型交易商规模，占全球外汇交易总额的55%。

美元独占鳌头，人民币稳居新兴市场第一大货币

从外汇交易量来看，国际货币格局处于变化之中：美元、欧元、日元位居前三名。美元核心地位进一步增强，全球外汇交易占比继续提高0.7个百分点至88.3%（见图2）。2019年4月，欧元外汇交易全球占比相较三年前增长了1个百分点至32.3%，但十年前该比重为39%。尽管日元仍然是第三大交易货币，但全球份额大幅萎缩，由2016年的21.6%降至16.8%。人民币独占一席之地，交易地位不断夯实（见图3）。

2019年4月，全球人民币日均外汇交易量为2840亿美元，同比大幅增长40.6%，增幅超过平均水平，在所有24种列明货币中排名第七（增幅最高为港币的108.0%），占所有货币交易量之比为4.3%（所有货币总和为200%），较上次调查的4.0%继续保持了攀升趋势（见图3）。在所有货币外汇交易排名中，人民币位居第8，坐稳了新兴市场第一大交易货币的交椅。

人民币外汇交易量继续保持增长态势，首先源于人民币国际化的发展。人民币国际使用规模的不断扩大，离岸市场基本遍布全球。从SWIFT综合统计指标来看，人民币国际支付占比由2016年4月的1.82%上升到2019年4月的1.88%，全球排名从第6位上升到第5位。至2019年4月，超过2543家金融机构正在使用人民币进行支付，其中872家金融机构的人民币支付不涉及中国香港或内地。特别是近两年我国加速金融市场开放，人民币资产吸引力进一步上升，相关外汇交易需求随之扩大。其次，则源于人民币汇率波动性的增加。2019年，国际形势复杂多变，中美贸易摩擦尚未平息、变数多多，人民币汇率波动增加，外汇交易量迅速放大。2019年4月，中国外汇市场人民币对外汇交易规模达2.8万亿美元，较2016年4月增长了1.9倍。

OTC利率衍生品迅猛增长，人民币产品创新快速推进

作为利率风险管理工具，虽然利率衍生品交易与外汇市场交易没有直接关联，却是影响外汇交易量的一个因素。据BIS的统计，2019年4月，全球单一货币利率衍生工具日均交易额达6.5万亿美元，较2016年4月的2.7万亿美元出现巨幅增长。在经济前景、货币政策调整充满不确定性的情形下，对冲头寸成为利率衍生品交易大幅攀升的重要原因。合约期限更短、展期频率更高，则成为该类产品交易的一个突出特征。随着人民币国际使用的增加，相关产品创新正在快速推进。2019年4月，人民币计价的利率衍生工具日均交易量达330亿美元，较2016年4月的100亿美元增长了230%。然而，在所有利率衍生品交易量中，人民币计价的交易量占比仅为0.5%，位居全球第9位：人民币产品创新还有广阔的空间。

地域分布：中国成为全球第八大外汇交易市场

全球外汇交易越来越集中在主要的国际金融中心。在电子化、网络化时代，外汇交易的地域分布，更多地体现了各国和地区外汇交易商的竞争实力、机构积聚程度和市场活跃度。英国外汇交易核心地位牢不可破，人民币外汇交易量集中在中国香港、中国内地、新加坡，推升了亚太地区外汇交易地位。

英国稳坐头把交椅，亚太地区正迎头追赶

全球外汇交易市场集中度不断上升。从前五大交易国家和地区来看，2019年4月，英国、美国、新加坡、中国香港、日本合计交易规模全球占比为79.4%，相较于2016年同期的77.2%进一步上升了2.2个百分点（见图4）。尽管前五大交易中心排名并未发生变化，但各自的相对份额则出现了一定调整。英国伦敦继续维持全球外汇交易核心地位，规模效应不断放大，2019年4月，日均交易量达3.58万亿美元，国际市场份额从36.9%升至43.1%。美国为全球第二大外汇交易市场，2019年4月交易额同比增长7.7%，国际市场份额下降3个百分点至16.5%。亚太地区外汇交易正在快速增长，但相对力量对比出现变化：新加坡、日本的市场份额分别从7.9%和6.1%萎缩至7.6%和4.5%；而中国香港与内地则成为亚太外汇交易的新动能来源地。2019年4月，中国香港外汇交易量同比增长44.8%，国际市场份额从6.7%升至7.6%；中国内地外汇交易量为1360亿美元，同比大增86.8%，国际市场份额从1.1%攀升至1.6%，全球排名从第13位升至第8位。

人民币使用走向全球，外汇交易地域分布日益多元化

随着人民币国际化和汇率波动性的增强，除新加坡、中国台湾交易额小幅下降以外，全球各地市场人民币外汇交易普遍呈较快增长态势。中国香港、中国内地、英国、新加坡、美国为前五大人民币外汇交易市场，2019年4月的合计交易量占全球人民币外汇交易总额的93.5%（见附表），与2016年同期的93.3%基本持平。中国香港是全球最大的人民币外汇交易中心，但2019年市场份额下降了0.3个百分点至29.9%，相对地位正在被中国内地逼近。“8·11”汇改以来，中国内地加快完善了外汇市场建设，人民币外汇交易规模保持了较快增长，2019年4月，国际市场份额攀升6.4个百分点至28.1%。英国势