对外直接投资或有下降 地区间差异持续扩大

在中美经贸摩擦升级、全球和中国的经济增长放缓、美欧对外国资本严格设限的背景下，2019年中国对外直接投资总体规模出现明显下降。展望2020年，中国对外直接投资规模将趋于稳定或略有下降。其中，对外制造业投资规模有望维持稳定，对“一带一路”沿线国家和地区的投资也将有望增长，而对发达国家的投资则会继续下降。

2019：对外直接投资规模收缩

受中美经贸摩擦不断升级和全球经济大幅放缓的消极影响，全球对外直接投资规模大幅下降。在此背景下，2019年中国对外直接投资流量有所下滑。中国商务部的数据显示，2019年1—11月，中国对外全行业直接投资流量7188.1亿元人民币，同比下降4.4%；折合 1043.7亿美元，同比下降8.5%。绿地投资和跨境并购投资在2019年均有明显下降。

绿地投资

绿地投资是中国对外直接投资的主要方式。根据FDI Intelligence的绿地合同投资数据，2019年前10个月，中国对外绿地合同投资规模为893.8亿美元，相比2018年1256.7亿美元的规模，降幅明显。

从行业分布来看，中国对外绿地投资主要投向了制造业，规模达826.1亿美元，占比92.4%；其余为房地产和生产性服务业，规模分别为31.2亿美元（占比3.5%）、36.4亿美元（占比4.1%）。从细分行业来看，通讯技术、汽车OEM、工业机械、设备与工具、汽车零部件等行业，既是投资存量靠前的行业，也是在2019年投资增量领先的领域（见表1）。

从对外投资目的地来看，中国对发达国家的绿地投资量骤减，对发展中国家投资规模较为稳定。根据FDI Intelligence的绿地合同投资数据，2019年前10个月，中国对发达国家绿地投资流量，受欧美大幅提升投资门槛的消极影响，骤减至174.3亿美元，相比2018年的510.5亿美元降幅超过65%；而对发展中国家的绿地投资量为719.5亿美元，比2018年仅下降了3.1%，较为稳定。近年来，“一带一路”沿线国家和地区成为中国对外投资的重要目的地。自2013年“一带一路”倡议提出以来，中国对“一带一路”沿线国家和地区的绿地投资规模迅速增长，投资份额快速提升。2019年前10个月，中国对“一带一路”沿线国家和地区的绿地投资总量为436.2亿美元，投资份额达48.8%。

跨境并购投资

跨境并购投资是中国企业寻求国外先进技术和开拓国际市场的重要途径。Dealogic数据显示，受美欧对中国企业并购投资严格设限的负面影响，2019年中国对外并购投资规模仅为611.8亿美元，较2018年下降20.9%，降幅显著。

从并购标的的行业来看，计算机及辅助设备、化学制品、汽车制造等制造业行业投资严重缩水，下降幅度分别达46.3%、53.3%和31.4%；而实现投资规模增长的制造业部门主要是电子元器件和金属、非金属矿开采业，增长幅度分别为385%和83.0%。（见表2）。

并购投资出现以上变化，主要源于以下两个原因：一是发达国家加大了对外国资本投资的审查力度，使得中国对发达国家的高端制造业并购阻力大幅上升。虽然2019年中