2020年外需“寻变”

2019年，全球经济的持续疲弱导致我国经济下行压力加大（见图1），再加上贸易摩擦的影响，我国出口增速显著走低。不过，近期全球制造业景气指数边际企稳，中美贸易谈判第一阶段协议也已于2020年1月15日达成。这些又是否预示着我国的外需动能发生了积极变化呢？以下笔者将进行简要分析。

先从世界经济形势的角度看。首先，货币政策方面，全球主要央行在2018—2019年全球经济下行的过程中多次降息，使得全球货币金融条件明显宽松。这势必对利率敏感型的行业以及整体经济的后续回升产生积极影响（见图2）。其次，财政政策方面，预计2019年—2020年全球赤字率将稳中有升，其中新兴市场的赤字率抬升尤为明显（见图3）。积极的财政政策有助于全球经济的企稳甚至复苏。综合来看，货币宽松叠加财政积极的“双引擎”，有望支撑全球经济阶段性筑底回升，预计2020年全球经济增速有望从2019年的3%左右温和回升至3.1%—3.4%。

再从中美贸易摩擦影响的角度看。中美贸易摩擦固然困扰着我国外需的变化，但与诸多预期不一致的是，2019年以来，我国出口表现出了较强的韧性，其增速并不逊于其他新兴市场国家。2018年和2019年，我国出口占世界的份额整体仍较为稳定，甚至较贸易摩擦前还略有抬升（见图4）。我国出口之所以具有韧性，部分可能得益于日趋灵活的人民币汇率（见图5）。过去一年多的时间里，人民币汇率与美元指数的逐步脱钩甚至“破7”，彰显出市场在汇率决定中的作用，以及货币当局对于汇率波