疫情影响下的全球外汇市场

2020年的中国农历新年前后，一场突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情打破了外汇市场原有的平静。受此影响，美元走势加速上涨，欧元在内忧外患的叠加刺激下走低，新兴市场国家货币，特别是众多亚洲新兴市场国家货币对美元持续下挫。那么，当前外汇市场处于怎样的态势之中？主要币种的走势和前景又如何？以下，笔者将对此进行简要分析。

疫情影响全球市场预期

市场预期是影响市场行情的重要因素。对于全球外汇市场而言，新型冠状病毒肺炎疫情爆发产生的最重要影响，就是改变了原有的市场预期。

一是全球经济复苏的基本假设受到一定的冲击。在疫情爆发之前，市场普遍对2020年全球汇市格局的定调是低波动，在策略上以卖出低收益和负收益货币，买入高收益的新兴国家货币或资产为主。全球贸易局势缓和背景下的外贸和经济复苏，是支撑该策略的重要基础。但在新型冠状病毒肺炎疫情爆发后，中国经济短期会受到影响的预期，使得全球经济复苏的前景具有了某种不确定性。笔者粗略估算，如果2020年中国全年的经济增速因疫情而受到0.5%左右的冲击，那么世界经济增速将比预期低0.1%左右；如果算上中国经济需求受损对于亚洲和欧洲等主要经济体的负面冲击，全球经济今年的受损程度将会更大。而相比之下，由于美国的对外敞口较小，疫情对于美国经济的负面影响将会小于亚欧经济体。

二是对全球主要央行2020年的宽松力度低于2019年的预期也将受到挑战。2019年是全球央行的宽松年，不少央行加入了美联储引领的降息大潮。原本外界预计2020年全球经济相对复苏，因此央行宽松的政策力度将会弱于2019年：美、欧、日等主要经济体可能不会降息，而新兴国家的降息力度将远低于2019年。但在疫情的影响下，主要央行的降息动机有了显著回升，泰国央行已率先将指标利率降至纪录低位，相信后续还会有更多的央行做出响应。

在市场预期改变的情况下，全球外汇市场的主要币种走势及前景都在不同程度上受到影响。

美元因受疫情影响有限而维持强势

截至2月9日，美国共确诊12例新型冠状病毒肺炎病例，均有武汉旅行或接触史。预计疫情在美国爆发的概率较低。而从全球经济和外汇市场币种走势的相对情况来看，笔者认为，在疫情的背景下，美国经济受到的冲击相对其他经济体更小，基本面韧性也相对较好，加之美联储的降息空间比部分新兴市场国家更小，预计在疫情的冲击消退之前，美元将会维持强势。

首先，美国经济受疫情的影响主要集中两个方面：一是旅行管制可能会让美国的旅游业收入下降。在世卫组织宣布疫情为国际公共卫生突发事件之后，美国开始进行旅行管制，取消部分航班，并推行限制入境政策。数据显示，2018年美国旅游业对华的服务出口大约是321亿美元，相当于21万亿美元GDP总量的0.15%。假设旅行管制会在第二季度开始前解除，那么美国GDP所受到的旅行管制冲击将会在0.05%以内。二是由于中国是美国最大的制造业供应商和零售商品制造商，如果中国持续停工，美国制造商将会面临供应短缺，汽车、电子产品和医药等行业都会因此受到不同程度的冲击。不过，笔者认为，中国方面的停工不会在湖北省以外的地区长期持续。因此，美国制造业和零售业所受到的冲击将是有限的。由于中美经贸协议的存在，中国需求的下降对美国对华出口的影响较低。笔者预计，中美双方依旧会按计划执行协议。因此，美国农业受到的疫情冲击有限。

其次，考虑到疫情对美国经济的直接和间接冲击均有限，美联储可能不会因此改变当前的货币政策。这就为美元的阶段强势创造了条件。美元指数当前已经站上了200日移动均线的关键水准，技术上走出了2019年四季度以来的下降趋势。笔者预计，美元指数将会在疫情好转前站在200日均线的上方。

欧元相对美元或维持弱势

截至2月9日，欧洲共确诊新冠肺炎39例，是除亚洲以外确诊疫情最多的大洲。笔者预计，如果疫情不出现